投资评级 - 报告对鼎龙股份的投资评级为“增持”，并维持该评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，泛半导体材料业务快速成长 [1] - 基于存储行业景气度持续上行，报告小幅上调公司2025-2027年归母净利润预测至7.14亿元、10.05亿元、12.74亿元（原预测值为6.87亿元、9.73亿元、12.34亿元） [7] - 看好公司电子材料平台化布局，当前市值对应市盈率分别为49倍、35倍、27倍 [7] 财务表现 - 2025年前三季度预计累计营收约26.77亿元，第三季度单季度营收约9.45亿元 [7] - 2025年前三季度预计实现归母净利润5.01-5.31亿元，同比增长33.1%-41.1%；其中第三季度单季度归母净利润1.90-2.20亿元，环比增长11.7%-29.4%，同比增长19.9%-38.8% [7] - 2025年上半年营业总收入为17.32亿元，同比增长14.0%；归母净利润为3.11亿元，同比增长42.8% [6] - 预测2025年全年营业总收入为40.93亿元，同比增长22.6%；归母净利润为7.14亿元，同比增长37.1% [6] - 公司毛利率水平稳健，2025年上半年为49.2%，预测2025年全年为49.4% [6] 业务板块分析 - 泛半导体材料及集成电路业务前三季度营收约15.22亿元，同比增长40%，占总营收比重提升至约57% [7] - CMP抛光垫业务：前三季度预计营收7.90亿元，同比增长51%；其中第三季度营收3.14亿元，环比增长23%，同比增长39% [7] - CMP抛光液及清洗液业务：前三季度预计营收1.99亿元，同比增长42%；其中第三季度营收0.80亿元，环比增长27%，同比增长26% [7] - 显示材料（PI类产品）业务：前三季度预计营收4.15亿元，同比增长47%；其中第三季度营收1.44亿元，环比增长2%，同比增长25% [7] - 打印复印通用耗材业务前三季度收入约11.45亿元，同比略有下降 [7] - 半导体先进封装材料及晶圆光刻胶业务的验证测试及市场开拓工作均在稳步推进中 [7]