报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储多数官员称今年继续宽松可能适宜少数人本来可能支持9月不降息；基本面印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张缅甸进口量回升短期供应有改善迹象锡矿加工费维持低位；冶炼端云南原料短缺江西开工率低；需求端节前下游少量备货国内和LME库存下降高锡价或抑制采需；操作上建议暂观望或前期多单谨慎持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 沪锡期货主力合约收盘价287090元/吨环比12020元，10 - 11月合约收盘价680元/吨环比760元；LME3个月锡36250美元/吨环比 - 120美元；主力合约持仓量34948手环比6204手；期货前20名净持仓 - 987手环比388手；LME锡总库存2505吨环比40吨；上期所库存6429吨环比 - 130吨；上期所仓单5851吨环比10吨 [3] 现货市场 SMM1锡现货价格284200元/吨环比7000元，长江有色市场1锡现货价283960元/吨环比5500元；沪锡主力合约基差 - 2890元/吨环比 - 5020元；LME锡升贴水(0 - 3) - 65.01美元/吨环比 - 73.01美元 [3] 上游情况 锡矿砂及精矿进口数量1.03万吨环比0；40%锡精矿平均价272200元/吨环比12800元，加工费10500元/吨环比0；60%锡精矿平均价276200元/吨环比12800元，加工费6500元/吨环比0 [3] 产业情况 精炼锡当月产量1.4万吨环比 - 0.16万吨，进口数量1438.58吨环比 - 885.91吨 [3] 下游情况 焊锡条60A个旧价格183870元/吨环比4080元；镀锡板(带)累计产量96.45万吨环比14.16万吨，出口数量16.66万吨环比 - 3.94万吨 [3] 行业消息 美联储9月会议纪要显示多数官员认为今年余下时间放宽政策合适但通胀预期有上行风险；9月中国制造业PMI为49.8%环比上升0.4个百分点，非制造业PMI为50.0%下降0.3个百分点，综合PMI产出指数为50.6%上升0.1个百分点；标普称美国政府停摆为经济前景增添不确定性预计年底前两次各25个基点降息2026年再放松50个基点 [3]