行业投资评级 - 银行理财行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 市场可能高估了基金销售新规对银行理财的影响，判断执行时点晚于预期，预计2026年下半年执行可能性较大，且潜在赎回规模低于预期 [1] - 在股票市场上行周期中，银行理财产品的机遇在于坚守稳健根基前提下，积极优化策略，适当增加权益等风险资产预算 [2] - 通过构建以债券等固收资产为“压舱石”、以权益资产为收益增强器的组合，可以在追求收益的同时有效管理回撤 [2] - 多资产策略是核心解决方案，后续探索和布局多资产、多策略产品是必然方向，可纳入商品、量化策略、衍生品工具、跨境资产等 [3] - 银行理财与公募基金的合作后续将提升，理财子公司可借助公募基金在权益研究、主动管理和组合构建上的专业优势 [3] 收益率表现 - 2025年9月份银行理财规模加权平均年化收益率为1.68%，较上月回落35个基点 [11] - 其中现金管理类产品年化收益率为1.27%，纯债类产品年化收益率为1.88%，“固收+”产品年化收益率为1.48% [11] 存量规模 - 9月末理财产品存量规模为30.8万亿元，环比上月下降约0.4万亿元 [1][12] - 现金管理类和固收类产品仍是理财产品的绝对主力 [12][17] 新发产品 - 9月份新发产品初始募集规模为3422亿元 [18] - 从产品投资性质看基本都是固收类产品，从运作模式看大部分是封闭式产品 [18] - 新发产品业绩比较基准持续回落，9月份新发产品业绩平均比较基准为2.42% [18] 到期产品表现 - 9月份到期的封闭式银行理财产品共计2141只 [27] - 从兑付情况来看，大部分产品达到了业绩比较基准 [27] 资产配置与表现 - 银行理财产品基础资产包括债券（以配置高等级信用债为主，利率债交易为辅）、权益（以通过委外投资为主）、非标资产等 [30]