行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持”（维持）[5] 报告核心观点 - 锂电产业链出口管制落地，政策意图在于提升出口产品价格，护航国内企业技术和规模领先优势，看好具备全球竞争力的国内锂电产业链[1][3] - 储能需求超预期加速供需拐点到来，推荐电池及各材料环节龙头[1][4] - 出口管制主要针对高度依赖国内产业链的产品（如人造石墨、三元前驱体）与高技术要求的产品（如高能量密度电池、高压实磷酸铁锂），以彰显产业链主导权[2] - 看好电池环节及具备海外产能的材料企业，国内电池龙头海外产能布局完善，出口限制有望增强其竞争力，加速抢占海外日韩电池厂市场份额[4][8] 出口管制政策分析 - 出口限制产品分为两类：一是对国内产业链依赖程度高的产品，例如2024年我国负极材料占全球产量98.5%，三元前驱体占全球产量89.8%[2]；二是技术要求高的产品，如能量密度大于300Wh/kg的电池和压实密度大于2.5g/cm³的磷酸铁锂[2] - 本次政策增加出口管制品类，符合此前国家政策动向，包括2024年11月出口退税退坡和2025年1月对高压实铁锂技术的出口限制[3] - 对高技术产品及配套设备技术的限制，旨在制约海外竞争对手（特别是日韩电池厂）的技术发展[3] 重点公司分析与推荐 - 报告明确推荐新宙邦（300037 CH），投资评级为“买入”，目标价60.80元当地币种，最新收盘价为52.40元[7][10] - 新宙邦2025年第二季度收入为22.46亿元，同比增长8.6%，环比增长12.2%；归母净利润为2.54亿元，同比增长1.3%，环比增长10.5%[11] - 新宙邦2025年上半年收入42.5亿元，同比增长18.6%；归母净利润4.8亿元，同比增长16.4%[11] - 预计新宙邦2025-2027年归母净利润为11.40/14.14/18.36亿元，较前值上修2%/12%/17%，给予2025年合理PE 40倍[12] - 看好新宙邦氟化液逐步导入下游半导体及数据中心客户，海外数据中心浸没式液冷有望带动氟化液需求[12] 产业链产能布局 - 国内电池及材料龙头企业在海外均有产能布局，例如宁德时代海外规划产能包括匈牙利100GWh、西班牙50GWh等；亿纬锂能海外规划产能包括匈牙利100GWh等[8] - 材料企业如湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、当升科技、华友钴业、格林美等均公布了海外产能规划[8]