报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线冲高回调周线涨幅3.37%振幅4.19%，收盘价85910元/吨，基本面或处于供给收紧、需求逐步复苏阶段，建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [6][7] 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线冲高回调，周线涨跌幅为+3.37%，振幅4.19%，收盘报价85910元/吨 [6] - 后市展望：国际上矿业巨头自由港印尼Grasberg矿区因泥石流事故暂停营运，国内9月制造业PMI和综合PMI产出指数上升；基本面矿端TC费用为负，铜矿供给收紧；供给端原料趋紧、成本上涨、副产品价格回落，精铜供给或收减；需求端双节后下游复工复产，但海外影响令铜价涨幅大且节前备货库存充足，现货采买谨慎 [6] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [7] 期现市场情况 - 合约情况：截至2025年10月10日，沪铜主力合约基差770元/吨，较上周环比增长975元/吨，报价85910元/吨，较上周环比增加3200元/吨，持仓量216115手，较上周环比减少22408手 [10] - 现货价格：截至2025年10月10日，1电解铜现货均价为86680元/吨，周环比增加4470元/吨 [18] - 跨期合约：截至2025年10月10日，沪铜主力合约隔月跨期报价-10元/吨，较上周环比增加20元/吨 [18] - 提单溢价与持仓：截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价54美元/吨，较上周环比下降5美元/吨；沪铜前20名净持仓为净空-11703手，较上周减少4993手 [24] 期权市场情况 - 隐含波动率：截止2025年10月10日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率90分位之下 [29] - 持仓量沽购比：截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为0.7572，环比上周+0.0586 [29] 上游情况 - 报价与加工费：截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价76200元/吨，较上周环比增长3480元/吨；本周南方粗铜加工费报价1000元/吨，较上周环比+200元/吨 [34] - 进口量与价差：截至2025年8月，铜矿及精矿当月进口量为275.93万吨，较7月增加19.92万吨，增幅7.78%，同比增幅7.27%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为4013.61元/吨，较上周环比增长1186.44元/吨 [39] - 产量与库存：截至2025年7月，铜矿精矿全球产量当月值为2012千吨，较6月增加90千吨，增幅4.68%，产能利用率为80.5%，较6月增加0.9%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为48万吨，环比增长0.2万吨 [44] 产业情况 - 精炼铜产量：截至2025年8月，精炼铜当月产量为130.1万吨，较7月增加3.1万吨，增幅2.44%，同比增幅16.06%；截至2025年7月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2498千吨，较6月增加77千吨，增幅3.18%，产能利用率为82.8%，较6月减少0.4% [46][47] - 精炼铜进口：截至2025年8月，精炼铜当月进口量为307228.226吨，较7月减少27328.7吨，降幅8.17%，同比增幅11.09%；截至本周最新数据，进口盈亏额为-907.87元/吨，较上周环比下降499.92元/吨 [55][56] - 社会库存：截至本周最新数据，LME总库存较上周环比减少1000吨，COMEX总库较上周环比增加11086吨，SHFE仓单较上周环比增加2302吨；社会库存总计16.79万吨，较上周环比增加1.12万吨 [59] 下游及应用 - 铜材产量与进口：截至2025年8月，铜材当月产量为222.19万吨，较7月增加5.26万吨，增幅2.42%；当月进口量为430000吨，较7月减少50000吨，降幅10.42%，同比增幅2.38% [65] - 应用端情况：截至2025年8月，电源、电网投资完成累计额同比0.5%、14%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比-1.6%、12.3%、2.5%、-0.5%、-3.2%；房地产开发投资完成累计额为60309.19亿元，同比-12.9%，环比12.56%；集成电路累计产量为34291232.7万块，同比8.8%，环比16.42% [69][76] 整体情况 - 全球供需：据ICSG统计，截至2025年7月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为57千吨；据WBMS统计，截至2025年6月，全球供需平衡累计值为4.65万吨 [81]