投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 石化化工行业稳增长工作方案推出，通过严控新增产能、培育新兴应用领域，为行业营造良好发展环境，荣盛石化作为民营炼化龙头有望受益 [8] - 荣盛石化旗下浙石化炼化一体化项目优势明显，具备加工4000万吨/年炼油、880万吨/年对二甲苯、420万吨/年乙烯的能力，装置规模世界领先，原油适应性强，可加工全球80%-90%的原油，产品结构灵活 [8] - 公司与沙特阿美深化合作，拟收购其旗下SASREF炼厂50%股权，有助于实现原料供应稳定与销售渠道全球化拓展 [8] - 预计公司盈利能力将修复，预测2025-2027年归母净利润分别为18.99亿元、29.49亿元、41.09亿元，对应市盈率分别为51.81倍、33.37倍、24.05倍 [1][8] 盈利预测与估值 - 预计营业总收入2025年为3113.11亿元（同比-4.64%），2026年为3247.06亿元（同比+4.30%），2027年为3394.40亿元（同比+4.54%）[1] - 预计归母净利润2025年为18.99亿元（同比+162.12%），2026年为29.49亿元（同比+55.28%），2027年为41.09亿元（同比+38.75%）[1] - 预计每股收益2025年为0.19元，2026年为0.30元，2027年为0.41元 [1] - 当前股价9.85元，对应市净率为2.29倍，总市值为983.96亿元 [5] 公司项目与竞争优势 - 浙石化项目加氢、重整、对二甲苯等多套装置单系列规模为世界最大，技术成熟可靠，主要装置规模和技术经济指标代表全球最先进水平 [8] - 公司原油适应性强，可按轻、中、重、酸分类存储分输分炼，结合调合手段增强对油价波动的适应性，相较于国内其他头部企业有明显优势 [8] 财务数据摘要 - 公司2024年营业总收入为3264.75亿元，归母净利润为7.24亿元 [1] - 公司最新每股净资产为4.29元，资产负债率为75.12% [6]