报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 中国对美船舶征收港口费的反制措施将导致航运市场短期混乱和运价非线性上涨 为油轮和散货船市场带来投资机会 [3] - 费用标准高昂且分阶段提升 受影响船舶难以通过运费对冲成本 可能引发贸易租约纠纷和运力调度混乱 [3] - 若美资参股的中国制造船舶获得豁免 或中美和谈 将利好中国造船订单 [3] 中方反制措施分析 - 征收对象包括美资拥有、运营、持股25%以上、悬挂美国旗及美国建造的船舶 共计6445艘 合计5287万载重吨 占全球船队比重1.9% [3][5] - 分阶段收费标准：2025年10月14日起每净吨400元人民币 2026年4月17日起640元 2027年4月17日起880元 2028年4月17日起1120元 同一船舶年收费不超过5个航次 [3][9] - 对Capesize船（按6万净吨计）首阶段收费2400万元人民币（约337万美元） 相当于澳洲-远东航线每天增加9.63万美元成本 [11] - 对VLCC油轮（按10.5万净吨计）首阶段收费4200万元人民币（约590万美元） 相当于中东-远东航线每天增加11.80万美元成本 [11] 受影响运力分析 - 不考虑上市公司 美国本土和货主企业涉及Capesize船运力占比约5% VLCC油轮运力占比约4% [3] - 考虑美国上市公司船队 涉及Capesize船运力占比约14%（292艘） VLCC油轮运力占比约11%（103艘） [3][7][8][9] - 受影响典型企业包括Star Bulk、Seanergy、Genco等散货船东 以及Intl Seaways、雪佛龙等油轮相关公司 [5][7][8] 市场影响与投资建议 - 短期运价可能因运力调度混乱和非线性上涨 油散运费受益 [3] - 中期可用船舶减少效率下降 中资非美国关联船获得溢价 [3] - 推荐油轮公司招商轮船 关注海通发展、国航远洋 [3] - 推荐造船公司中国船舶、中船防务、苏美达 关注松发股份 [3] 美国301法案对比 - 美国301法案于2025年10月14日进入第二阶段收费 针对中国船东和中国建造船舶 [12][15] - 收费标准分阶段提升：对中国船东从50美元/净吨升至140美元/净吨 对中国建造船舶从18美元/净吨升至33美元/净吨 [15] - 主要航运公司如MSC、马士基、达飞通过运力调配规避成本 中远海控和东方海外国际受影响较大但承诺稳定运营 [12]