报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内纸浆市场仍将承压运行，在供应充裕与假期累库的双重压制下，纸浆价格预期短期内将维持偏弱走势，宏观整体市场氛围影响下，叠加纸浆自身偏弱基本面，市场短期难有起色 [92] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年10月9日，中国纸浆主流港口样本库存量207.7万吨，较上期累库4.4万吨，环比上涨2.2%，库存量在本周期呈现累库的走势，其中青岛港去库、常熟港和高栏港累库 [5][6] - 吉林晨鸣纸业于2025年9月28日实现开机试运行，10月8日产出成品纸，实现全面复工复产，预计年底企业可实现产值1.6亿元，2026年实现产值10亿元以上 [6] 行情数据 行情走势 - 2025年10月10日，基差：银星为732元/吨，环比上期上涨15.46%，同比上涨64.86%；基差：俄针为262元/吨，环比上期上涨42.39%，同比上涨495.45%；银星 - 俄针价差为470元/吨，环比上期上涨4.44%，同比上涨17.50% [13] - 2025年10月10日，11 - 01月差为 - 290元/吨，环比上期下降13.28%；01 - 05月差为 - 58元/吨，环比上期下降141.67% [18] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差收敛，2025年10月10日，价差：银星 - 金鱼为1270元/吨，环比上期下降11.19%，同比下降12.41%；价差：俄针 - 金鱼为800元/吨，环比上期下降18.37%，同比下降23.81% [21][23] - 针叶浆和阔叶浆进口利润下跌，国庆节前个别巴西阔叶浆厂家10月报涨20美元/吨暂未成交，下游纸厂谨慎观望市场走势，节前对外盘商谈意向偏低 [24] - 山东市场针叶浆价格相比节前下降，2025年10月10日，银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格分别为5520元/吨、5700元/吨、5950元/吨、5700元/吨、5050元/吨，环比上期分别下降2.30%、1.72%、1.65%、1.72%、2.88%，同比分别下降10.97%、9.52%、 - 6.30%、 - 9.52%、 - 12.93% [28] - 外盘挺价下阔叶浆价格小幅抬升，2025年10月10日，金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4250元/吨、4250元/吨、4200元/吨、4150元/吨，环比上期分别上涨0.71%、0.00%、0.00%、0.00%，同比分别下降10.53%、 - 9.57%、 - 11.02%、 - 10.75% [30][32] - 2025年10月10日，金星价格为4850元/吨，环比上期下降1.02%，同比下降10.19%；昆河价格为3700元/吨，环比上期持平，同比上涨2.78% [35] 供给 - 华东地区部分纸企木片采购价上升，2025年10月10日，桉木净片 - 联盛浆纸采购价为1160元/吨，环比上期上涨3.57%；杨木净片 - 太阳纸业采购价为1350元/吨，环比上期上涨3.85%；松木净片 - 五洲特纸采购价为1150元/吨，环比上期上涨4.55% [37][39] - 本期国产阔叶浆价格抬升，2025年10月10日，中国化机浆日度均价为3825元/吨，环比上期持平，同比上涨2.00%；亚太森博纸业阔叶浆(森博)日度出厂价为4400元/吨，环比上期上涨3.53%，同比下降12.87% [41][43] - 8月欧洲港口库存环比上升，6月全球纸浆出港量环比季节性增加，但同比较低，2025年8月31日，欧洲港口库存为164.40万吨，环比上涨7.59%，同比上涨9.75%；2025年6月30日，全球纸浆出港量为450.80万吨，环比上涨8.50%，同比下降4.21% [46] - 8月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆发运量持续高位，但库存天数较低，整体形势与7月类似 [48] - 7月四国（加、芬、智、美）针叶浆出口量环比增幅明显，同比表现处于中性位置；8月加拿大针叶浆出口中国数量延续较高增长；9月智利针叶浆出口中国数量环比上升 [53] - 8月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口数量环比下降，同比处于高位；9月巴西阔叶浆出口中国数量环比大增，乌拉圭出口中国数量环比增加，智利出口中国数量环比延续下降 [54] - 8月中国纸浆进口量整体下降，针叶浆环比 - 5.01%，阔叶浆环比 - 6.92%，化机浆大幅下降（环比 - 27.41%） [58] 需求 - 本期双胶纸均价弱势盘整，9月底有新增装置投产，国庆期间少量工厂按计划停机，其它工厂多稳定排产，整体看来，行业货源供应充裕，但需求端个别出版招标开启，社会面需求仍显清淡，整体消费提振动力不足，部分印厂开工水平不高，用户采买积极性一般，部分工厂走货速度不快，因生产成本制约，工厂挺价意愿增强 [62] - 本期铜版纸均价震荡走低，国庆期间有装置按计划检修，其它工厂生产变化不大，行业货源供应充裕，但宏观环境以及电子媒体冲击下，部分需求结构性缩量，铜版纸消费仍显不振，下游印厂开工水平不高，多维持以量定采为主，部分工厂走货速度缓慢，因行业盈利情况持续收窄，工厂挺价意愿增强，业者观望气氛浓郁，贸易商操盘多随进随出为主，局部成交存倒挂情况 [66] - 本期白卡纸价格小幅抬升，本期白卡纸市场供应面稳定，纸厂保持正常开工，无停机检修现象，大厂10月份计划涨价100元/吨，中小纸厂价格稳中上调100元/吨，本期市场交投逐渐恢复正常水平，因纸厂涨价贸易商跟进提价 [70] - 本期生活用纸市场区间内整理运行，本期生活用纸市场价格暂稳为主，市场交投活跃度变化不大，场内暂无利好支撑；生活用纸终端下游需求采购积极性一般，按需入市采买，部分纸企出货节奏放缓，行业整体开工水平微降，本期原料纸浆市场价格区间震荡，针叶浆价格小幅下跌，市场交投情绪欠佳，对生活用纸纸价支撑作用有限 [74] - 8月纸浆终端需求领域零售额整体环比季节性小幅回暖，文化办公用品、日用品和书报杂志同比提升明显 [78] 库存 - 2025年10月10日，仓单数量：纸浆(仓库)小计为22.53万吨，环比上期下降0.36%，同比下降40.33%；仓单数量：纸浆(厂库)小计为0.64万吨，环比上期下降30.30%，同比下降76.63% [81] - 本期国内主流港口样本库存呈现累库走势，本周期纸浆国内主流港口青岛港库存数量呈现去库走势，节日期间因天气原因，港口卸货速度减缓，导致去库；港外库存数量较港内多，港内出货速度亦有所减缓，本周期常熟港库存呈现累库的趋势，出货速度减缓 [87]