投资评级与目标价 - 投资评级为“推荐”，且为维持评级 [1] - 目标价为3.03港元，当前股价为2.31港元，存在上行空间 [1][3] 2025年中报核心业绩 - 2025年上半年实现营业收入13.4亿元，同比增长7.2% [1] - 2025年上半年归母净利润为1.74亿元，同比下降3.3% [1] - 毛利率为49.3%，同比提升2.9个百分点；净利率为12.8%，同比下降1.3个百分点 [1] - 销售费用率为30.5%，同比上升5.1个百分点；管理费用率为6.0%，同比下降1.0个百分点 [1] 未来财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为20.20亿元、22.13亿元、23.80亿元，同比增速分别为11.0%、9.5%、7.6% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.18亿元、2.43亿元、2.74亿元，同比增速分别为7.0%、11.9%、12.3% [3] - 预计2025-2027年每股盈利分别为0.16元、0.18元、0.21元，对应市盈率分别为12.9倍、11.5倍、10.3倍 [3] 核心竞争优势与增长驱动力 - 传统杀虫驱蚊品类基本盘稳固，“超威”等品牌通过“经典+创新”双轨策略巩固市场地位 [7] - 多品牌多品类战略深化，宠物护理品牌“倔强的尾巴”、母婴品牌“贝贝健”等新品牌成为业绩增长第二曲线 [7] - 通过核心产品规模效应、高毛利新品占比提升及供应链数字化管理，维持盈利能力韧性 [7] - 研发创新契合消费趋势，打造符合消费者痛点的高毛利爆品矩阵，优化收入结构 [7] 渠道与运营策略 - 全渠道融合发展，线上深耕淘系、京东、拼多多等平台并拓展新电商渠道，线下加强高毛利产品分销覆盖与网点质量 [7] - 数字化系统赋能提升运营效率和市场响应速度 [7] - 宠物线下门店业务拓展，截至2024年末门店数量提升至60家 [7] 投资逻辑与估值 - 公司作为中国领先家居护理集团，传统品类稳固，新赛道拓展成效显著，增长动能充足 [7] - 预计2025-2027年归母净利润复合增长率为12.1% [7] - 基于1.4倍PEG估值法，对应2025年17倍市盈率，目标估值40.49亿港元 [7]