报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [11] 报告核心观点 - “国家战略腹地”是新时代“大后方”的具象化，一般指中西部内陆城市群或地区，旨在为前沿地区提供强大支撑 [6][17] - 战略腹地建设的提法主要集中在四川，陕西与重庆亦有提及，相关区域将迎来重大基础设施布局和投资机遇 [3][7] - 四川省是国家级战略腹地，基建需求旺盛，尤其高速公路建设空间广阔，规划至2035年总规模达约2万公里 [8][44] - 陕西作为“一带一路”核心区，基建投资占比较高（2023年达47%），将受益于腹地建设与“一带一路”两大战略 [9][55] - 重庆受益于成渝地区双城经济圈建设，并涉及三峡水运新通道（总投资约766亿元）、西部陆海新通道等重大项目 [10][65][67] 重点区域分析 四川：国家战略腹地，基建需求旺盛 - 四川省GDP位列全国前列（2024年为64,697亿元），属专项债“自审自发”试点省份，经济大省挑大梁定位明确 [30][31][32] - 2025年规划重点项目810个，年度计划投资7,916.5亿元，其中基础设施项目280个，高速公路年度投资预计超1,000亿元 [40][42] - 交通基建潜力充足，2024年完成公路投资2,517.8亿元，2025年目标确保完成公路水路投资2,600亿元，力争2,800亿元 [47][48] - 短期施工进度加速，2025年三季度炉霍至康定新都桥等4个项目获批开工，总投资947亿元 [8][49] - 重点关注区域龙头四川路桥，其2025年分红比例提升至60%，对应股息率约6.9% [8][51] 陕西：“一带一路”核心区，融入战略腹地建设 - 陕西省固定资产投资结构中基建占比显著高于全国水平，2023年达到47% [9][55] - 区域战略定位突出，是古丝绸之路起点和“一带一路”核心枢纽，受益于“一核两翼四通道五中心多平台”的开放布局 [9][59] - 交通领域建设加速，例如西康高铁桥梁架设任务全面完成，全线20座隧道全部贯通 [9] 重庆：受益成渝双城经济圈，涉及多项重点项目 - 2024年重庆市固定资产投资增长0.1%，2025年目标增长5%，其中工业投资增长11.2% [65] - 区域重大战略叠加，包括成渝地区双城经济圈、战略腹地建设等，将支撑建设需求 [10][65] - 重点项目三峡水运新通道已于2025年6月获国家发改委批复可行性研究报告，总工期100个月 [67] - 西部陆海新通道建设提速，规划到2025年基本建成经济、高效、便捷、绿色、安全的通道 [71] - 2024年以来多个区县国企退出融资平台，显示区域化债进程加速，有望改善建工企业回款 [10][74]