核心观点 - 报告核心观点聚焦于硬科技、高端制造及大消费三大领域的结构性机会 [3] - 硬科技领域，AI驱动HBM（高带宽存储器）需求高速增长，成为存储原厂核心成长动力 [3] - 高端制造领域，中国在稀土冶炼分离环节具备全球主导优势，但面临国际竞争博弈 [3] - 大消费领域，中国预制菜市场渗透率远低美日，行业处于发展初期，具备成为万亿级赛道的潜力 [3] 市场复盘 - 本周（10/6-10/10）A股市场先扬后抑，上证指数曾突破3900点后回调，创业板指数单日回调达4.55%，市场日均成交额为2.60万亿元 [6] - A股行业表现分化，有色金属、煤炭、钢铁等行业领涨，最大涨幅4.44%；传媒、电子等行业领跌，最大跌幅3.83% [7] - 受美国联邦政府停摆影响，美股三大股指在10日集体跳水，标普500指数、纳斯达克综合指数、道琼斯工业指数分别下跌2.71%、3.56%、1.90% [8] - 避险情绪推高黄金价格，COMEX黄金期货结算价达4035.5美元/盎司，周度涨幅3.8% [8] 硬科技：HBM成为存储核心成长动力 - HBM相比传统GDDR具备高带宽、低功耗（HBM2单引脚I/O带宽功耗比GDDR5降低42%）、小尺寸（节省94%芯片面积）等优势 [18] - HBM芯片价格远高于DDR，2019年HBM2单位GB价格为11.4美元，是普通DRAM（0.49美元）的23倍 [20] - 主流AI芯片HBM用量持续提升，例如英伟达B100/B200内存达192GB，使用8颗HBM3E [24] - 美光25Q3营收113.2亿美元，同比增长46%，其中HBM营收增长至20亿美元，公司预计2026年HBM市场规模将达500-600亿美元，2030年潜在市场总额达1000亿美元 [25] - 存储原厂持续加大投入，SK海力士计划到2027年再购置约20台EUV光刻机以扩大HBM产能 [26] 高端制造：稀土核心环节优势与竞争博弈 - 中国稀土产业链完整，在冶炼分离环节全球产能占比长期保持高位，最高时接近97%，2020年回落至约88% [33] - 中国已形成以永磁体为核心的功能材料产业集群，稀土永磁体全球产能占比由2005年的78%提升至2020年的92% [34] - 稀土是风电、新能源汽车等低碳技术的关键原材料，其战略价值随全球“碳中和”目标推进而愈加突出 [35] - 美西方正通过“友岸外包”等模式推进冶炼产能外溢和永磁体产业链重构，力图削弱对中国的依赖，大国博弈焦点集中于稀土永磁体领域 [36] 大消费：预制菜前景广阔 - 2024年中国预制菜市场规模为5466亿元，预计到2026年有望突破10720亿元，成为新万亿级消费赛道 [41] - 中国预制菜市场渗透率仅10%-15%，远低于美国和日本60%以上的水平，市场扩容空间巨大 [41] - 行业处于发展初期，企业数量从2021年的186家快速增长至2024年的10661家，4年间增长近60倍 [41] - 消费者接受度因场景而异，连锁快餐店接受度超50%，但高档餐厅接受度仅为8.8%，反映出对知情权和食品安全的担忧 [37] - 行业标准化进程加速，《预制菜食品安全国家标准》草案已通过专家审查，即将公开征求意见，有望推动行业规范化发展 [45]