行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“优于大市” [1][7] 核心观点 - 中长期维度，关注自主品牌崛起和电动智能趋势下的增量零部件机遇 [3] - 一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] - 地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件 [4] - 汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡，电动化、智能化、网联化加速发展 [14] - 行业总量从成长期向成熟期过渡，呈现增速放缓特点，中长期预计国内汽车总量未来20年维持2%年化复合增速 [15] - 推荐自主品牌崛起和增量零部件机遇，特别关注具备渠道及软件算法优势的新势力、华为、小米汽车产业链 [23][25] 月度产销数据 - 8月全国乘用车市场零售199.5万辆，同比增长4.6%，环比增长8.2% [1] - 8月汽车产销281.5和285.7万辆，产销量环比+8.7%和+10.1%，同比+13%和16.4% [1] - 8月新能源汽车产销完成139.1万辆和139.5万辆，同比+27.4%和+26.8%，新能源渗透率48.8% [1] - 9月(9.1-9.28)国内乘用车累计上牌199.89万辆，同比+0.9%，新能源乘用车上牌116.67万辆，同比+13.2% [1] - 预计9月狭义乘用车零售市场规模达215万辆左右，环比增长6.5%，同比增长2.0% [1] 市场行情表现 - 9月CS汽车板块上涨6.38%，跑赢沪深300指数3.18个百分点，跑赢上证综合指数5.73个百分点 [2] - 汽车板块自2023年初至今上涨54.34%，跑赢沪深300指数19.09个百分点，跑赢上证综合指数23.82个百分点 [2] - 子板块中，CS汽车零部件9月上涨12.81%，表现最佳；CS乘用车上涨0.26%，CS商用车下跌3.01% [2] 成本与库存 - 截至2025年9月30日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期+7.4%/+3.7%/-10.7% [2] - 2025年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，同比上升0.5个百分点，环比下降2.5个百分点，位于荣枯线之上 [2] 市场关注热点 - 智驾领域：特斯拉向美国用户推送FSD 14首个版本V14.1；文远知行在阿联酋启动Robotaxi试运营；小马智行获迪拜Robotaxi路测许可 [3] - 机器人领域：马斯克发布机器人和人类工作人员对打视频；Figure 03人形机器人发布；DoorDash发布商业化配送机器人 [3] - 车型动态：鸿蒙智行全系10月1-7日累计大定突破4.13万台；特斯拉针对美国市场推出精简版Model 3及Model Y [3] - 三季报行情：建议关注三季报行情 [3] 行业中长期展望 - 2023年汽车销量3009万辆，2024年达3143万辆，再创历史新高 [22] - 2024年新能源乘用车批发量超1200万辆，同比增长超35%，渗透率达38% [22] - 预计2025年乘用车销量有望维持6%左右增速，新能源车型销量有望超1550万辆，同比增长超25% [22][25] - 2024年汽车出口再创历史新高，全年达到585万辆规模 [22] 投资建议与标的推荐 - 整车推荐：新品周期强劲的零跑汽车、江淮汽车、吉利汽车 [4] - 智能化推荐：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技 [4] - 机器人推荐：拓普集团、三花智控、双环传动 [4] - 国产替代推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W等 [4] 重点公司盈利预测 - 零跑汽车：预计2025年EPS 0.62元，2026年EPS 3.43元 [5] - 吉利汽车：预计2025年EPS 1.57元，2026年EPS 2.04元 [5] - 江淮汽车：预计2025年EPS 0.11元，2026年EPS 0.8元 [5] - 拓普集团：预计2025年EPS 1.86元，2026年EPS 2.27元 [5] 自主品牌发展预测 - 比亚迪：预计2025年新能源车型销量552万辆，同比增长30% [29][30] - 吉利汽车：预计2025年新能源车型销量150万辆，同比增长69% [29][30] - 长安汽车：预计2025年新能源车型销量95万辆，同比增长43% [29][30] - 小鹏汽车：预计2025年销量45万辆，同比增长136% [27][30] - 零跑汽车：预计2025年销量45万辆，同比增长55% [27][30] - 理想汽车：预计2025年销量60万辆，同比增长20% [27][30]