投资评级 - 报告给予新益昌“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 新益昌发布具身智能机器人HOSON-Robot，依托其在半导体高端装备制造领域的运动控制技术积累，实现核心部件自研 [1] - 公司在控制器、传感及驱动环节的深厚积累使其具备较强的产业转化能力，具身智能业务有望成为公司第二增长曲线 [3] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润为0.41/1.43/2.37亿元，对应市盈率分别为175/50/30倍 [3] 产品技术亮点：硬件 - 小脑控制器RMC100：采用多核异构架构，同步时间误差小于100纳秒，控制频率高达4kHz，支持64组电机同步驱动 [2] - 灵巧手：采用旋量理论运动学模型，实现毫秒级实时解算，融合触觉、力矩与位置信息，具备自适应控制策略 [2] - 关节模组：采用轻量化高功率密度设计，搭载自研减速机、高精度编码器及无框电机，实现高过载输出与高精度定位 [2] 产品技术亮点：软件架构 - HOSON-Robot采用“端到端+分层快慢系统”的混合智能模型 [3] - 高层慢系统负责语义理解、任务规划与决策，底层快系统负责实时动作生成与精确执行 [3] - 机器人可根据场景风险与确定性要求，在端到端模型与分层模型间切换 [3] 财务预测 - 预计营业收入将从2024年的9.34亿元增长至2027年的15.29亿元，年均复合增长率显著 [4][10] - 预计归属母公司净利润将从2024年的0.40亿元大幅增长至2027年的2.37亿元，2026年预计同比增速达248.58% [4][10] - 预计净资产收益率将从2024年的2.91%提升至2027年的14.87% [4][10] - 预计毛利率将从2025年的26.7%回升至2027年的33.1% [10]