报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场走势跟随宏观，若中美缓和则估值上升，若谈判反复则价格回调；铁矿石基本面边际承压，发运中性偏高，库存超季节性累库，下游铁水有支撑，但钢材需求偏弱，库存累积，利润下降，产业链矛盾累积；短期节奏需关注宏观预期能否支撑估值上行，否则价格难趋势上行，预计先涨后跌，整体仍在区间内震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与策略建议 - 10月铁矿石11合约价格预测区间为780 - 850，当前平值期权IV为19.69%，历史波动率分位数为11.3% [2] - 库存管理方面，目前有现货担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润（I2511，空，25%，840 - 850）和卖看涨期权收权利金（I2511 - C - 850，30%，逢高卖） [2] - 采购管理方面，未来要采购担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本（I2511，多，30%，780 - 790）和卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单（I2511 - P - 790，40%，逢高卖） [2] 影响因素 - 利多因素包括美联储降息25bp，今年预计再降息2次，全球金融条件偏宽松，全球制造业PMI预期往上运行；铁水产量维持在高位；短期供给扰动；特朗普TACO [4] - 利空因素包括高铁水下钢材库存仍偏高，基本面有压力；螺纹钢减产使铁水转产热卷，热卷库存超季节性累库；铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位，全球维度铁矿石发运已从累计同比负值转正值；节前钢厂补库完成后，港口铁矿石开始累库，库存超季节性累库；宏观利好出尽，产业端反内卷没有延续 [5] 价格数据 - 2025年10月13日，01合约收盘价804.5，较前一日涨9.5，较9月26日涨14.5；05合约收盘价781，较前一日涨6.5，较9月26日涨11.5；09合约收盘价759，较前一日涨6，较9月26日涨8.5 [5] - 2025年10月13日，01基差 - 16.5，较前一日降9.5，较9月26日降11.5；05基差7，较前一日降8.5，较9月26日降8.5；09基差29，较前一日降8，较9月26日降6 [5][6] - 2025年10月13日，日照PB粉788，较前一日降2，较9月26日涨10；日照卡粉923，较前一日降2，较9月26日涨6；日照超特714，较前一日降2，较9月26日涨9 [6] 普氏指数 - 2025年10月10日，普氏58%指数95.85，较前一日涨1.3，较10月3日涨1.85；普氏62%指数107.4，较前一日涨1.55，较10月3日涨3.3；普氏65%指数121.3，较前一日涨1.8，较10月3日涨3.55 [7] - 2025年10月10日，普氏58%月均价94.3，较前一日涨0.2214，较10月3日涨0.3333；普氏62%月均价104.7188，较前一日涨0.3831，较10月3日涨0.6855；普氏65%月均价118.4，较前一日涨0.4143，较10月3日涨0.7167 [7] 基本面数据 - 2025年10月10日，日均铁水产量241.54，较前一周降0.27，较9月12日升0.99；45港疏港量327，较前一周降9.4，较9月12日升9.22；五大钢材表需751，较前一周降153，较9月12日降92 [14] - 2025年10月10日，全球发运量3207.5，较前一周降71.5，较9月12日降365.6；澳巴发运量2666.5，较前一周降60.9，较9月12日降184.3；45港到港量3045.8，较前一周升437.1，较9月12日升683.5 [14] - 2025年10月10日，45港库存14024.5，较前一周升24.22，较9月12日升199.18；247家钢厂库存9046.19，较前一周降990.6，较9月12日升53.14；247钢厂可用天数30.24，较前一周降3.35，较9月12日降0.08 [14]