报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美可能再次互征关税担忧或使铝价承压；国内氧化铝生产亏损但供需预期偏松，价格易跌难涨；美联储降息预期升温，但因中美贸易冲突担忧，沪铝、铝合金价格或宽幅震荡 [2][3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 氧化铝供需情况 - 国内方面 ：清镇市铝土矿循环利用项目等投产或使10月生产量环比增加；上期所氧化铝仓库和厂库总库存、电解铝厂氧化铝库存、总库存增加，港口库存减少；基差为正、月差为负且基本合理；近远月合约收盘价呈Contango结构；进口量或环比增加 [3][16][10][22][33] - 海外方面 ：阿联酋环球铝业等项目投产或使10月生产量环比增加，或使国内进口量增加 [35] - 投资策略 ：建议投资者逢价格涨至高位布局空单为主，关注2600 - 2800附近支撑位及3300 - 3600附近压力位 [3] 第二部分 电解铝供需情况 - 国内方面 ：产能开工率持平，生产量或环比增加；进口量或环比增加；社会库存、铝棒库存增加；基差为零、月差为负且基本合理；近远月合约收盘价呈Contango结构；下游龙头企业产能开工率下降 [41][46][47][51][55][59][91] - 海外方面 ：新西兰、美国等企业产能变动或使国内进口量增加 [59] - 投资策略 ：建议投资者等待逢价格回落布局多单为主，关注20300 - 20500附近支撑位及22300 - 23500附近压力位，伦铝在2500 - 2600附近支撑位及2900 - 3000附近压力位 [5] 第三部分 铝合金供需情况 - 国内方面 ：废铝10月生产量或增加、进口量或减少；原生铝合金产能开工率下降、生产量或减少，再生铝合金产能开工率升高、ADC12进口利润为负、生产量或减少；基差为正且处高位、月差为负且基本合理；电解铝与铝合金期货价差为正、现货价差为负；周度社会库存增加；下游龙头企业产能开工率下降 [69][72][76][65][66][85][91] - 海外方面 ：美国抢购使废铝采购竞争激烈，东南亚问题使废铝对华出口趋降 [6] - 投资策略 ：建议投资者逢价格回落布局多单为主，或短线轻仓逢高试空电解铝与铝合金价差，关注20000 - 20200附近支撑位及20800 - 21000附近压力位 [6]