天工国际 (826) 公司研究 - 2025年上半年总收入23.4亿元人民币，同比下降7.1%，但归母净利润逆势增长10.4%至2.03亿元[6] - 工模具钢业务营收增长2.3%至11.6亿元，毛利率提升0.5个百分点至13.8%；高速钢业务毛利率大幅提升4.4个百分点至32.5%[7] - 粉末冶金材料销量环比增长66.4%至589吨，单价达14.9万元/吨，并与恒而达签订5年600吨长期供货协议[8] - 钛合金业务营收下降9.4%至3.5亿元，毛利率下降14.8个百分点至24.2%，主因消费电子需求减少[9] - 目标价4.38港元，对应2026年18倍PE，较现价有44.56%上升空间，维持买入评级[10][13] 科技行业评论 - AI应用普及推动算力需求高增长，预计2026年国产芯片将迎来放量；中美摩擦加速国产算力产业链发展[16] - 2026年1.6T光模块预期出货超1000万只，800G光模块预期出货超4000万只[19] - 端侧AI硬件（如智能眼镜）成为新增长点，苹果首款AI眼镜计划于2026年发布[20][21] 宏观经济观察 - 美国AI资本需求巨大，2025-2028年全球数据中心资本支出预计达2.9万亿美元，能源缺口成为系统性瓶颈[32] - 美股总市值自2022年底的39.8万亿美元增长至67万亿美元，AI投资成为经济主要驱动力[33]