报告行业投资评级 - 报告对科技行业（TMT）持强烈看好态度，核心观点围绕AI应用驱动的算力需求高增长展开 [1][2] 报告核心观点 - AI应用进入普及拐点，驱动算力需求持续高增长 [2] - 中美摩擦升温背景下，国产算力产能瓶颈已突破，预计2026年迎来放量，加速国产化进程 [2][3] - 海外AI大厂（如OpenAI）商业化加速，推动AI应用广泛落地，维持算力硬件高景气 [2] - 当前时点临近3季报，建议投资者关注标的业绩持续兑现能力 [2] 国产算力产业链 - 国内算力处于紧平衡状态，国产算力的卡脖子环节（先进制程产能、先进封装、大模型适配、HBM供给）正被逐步攻克 [3] - 中美摩擦将进一步加速国产算力的采用，2026年有望成为国产算力大规模量产元年 [3] - 需求端，以字节跳动、阿里为代表的中国互联网企业存在算力卡的"真实需求"，既有业务运营需求，也有生成式AI应用带来的新增推理算力需求 [3] - 建议关注核心算力硬件产业链公司，包括寒武纪（688256）、中芯国际（981HK）、华虹半导体（1347HK） [4] 通信能力持续升级机会 - 谷歌、Meta、AWS的ASIC需求持续上修，带动光模块需求攀升，预计2026年1.6T光模块出货超过1,000万只，800G光模块出货超过4,000万只 [5] - 下一代AI计算集群机柜内Scale-up升级趋势采用定制化PCIe交换机实现柜内芯片互联 [5] - 建议关注光模块龙头中际旭创（300308）、新易盛（300502）、应用光电（AAOI）以及PCIe Switch相关公司Astera Labs（ALAB）、澜起科技（688008） [5] 端侧AI机会 - Meta发布3款AI智能眼镜，包括首款搭载显示屏的Meta Ray-Ban Display [6][7] - OpenAI计划明年推出数款AI硬件（如音箱、眼镜） [7] - 苹果将研发重心从Apple Vision Pro转移至智能眼镜赛道，首款产品Apple Glass计划于2026年发布，2027年发售 [7] - AI端侧硬件需具备高算力、低功耗，存储等硬件需迭代升级，建议关注兆易创新（603986）、佰维存储（688525）等存储芯片公司，以及立讯精密（002475）、蓝思科技（6613HK）等果链公司 [7] 投资建议与行业动态 - 报告列出具体投资标的，涵盖国产算力、国产存储、海外CSP/ASIC产业链（PCB及材料、通信、液冷电源）及消费硬件等多个细分领域 [10] - 行业动态方面，长鑫科技完成上市辅导，其核心资产长鑫存储专注于DRAM和HBM的国产化 [10] - 美国宣布自11月1日起对中国所有出口产品征收100%关税，并对关键软件实施出口管制 [10] - OpenAI DevDay 2025显示其商业化野心，ChatGPT每周有8亿使用者，400万开发者 [10] - AMD与OpenAI达成战略合作，OpenAI将在未来数年部署总计6GW的AMD芯片算力，首批1GW于2026年下半年部署，AMD向OpenAI授予可购买多达1.6亿股普通股的认股权证 [11] - OpenAI发布视频生成大模型Sora 2，DeepSeek发布DeepSeek-V3.2-Exp模型，API调用成本降低50%以上 [11]