行业投资评级 - 汽车玻璃行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 汽车玻璃天幕化快速渗透，2024年渗透率达18%，后续升级方向在解决隔热、隐私、交互三大痛点 [1] - 针对天幕痛点，隔热、调光、显示级天幕有望依次发展为下一代爆品，带动汽车玻璃单车价值量从700-1500元提升至3000元以上 [1][3][43] - 预计2026年全球汽车玻璃市场规模有望达到1150亿元 [3] - 汽车玻璃有望成为车内生态应用端海量数据输出载体，具备远大成长空间 [3] 汽车天幕市场前景与升级路径 - 预计2030年国内天幕渗透率有望提升至37%，市场空间达340亿元 [15][49] - 天幕后续针对隔热、隐私、交互三维度演进 [15] - 汽车玻璃占据车身表面积约三分之一，是整车演进关键产品，单车玻璃用量以每年2%速度持续增长 [17] - 天幕显著提升车内空间和车身美学效果，适配新能源车增厚车内空间需求 [18][25] 隔热天幕 - 隔热天幕解决防晒痛点，处于1-N阶段，存在物理遮阳帘与化学镀膜两种方案 [1][52] - 化学镀膜以银离子LOW-E膜为主流，单价1500元左右，能有效隔绝98%以上紫外线和部分红外线热量，产品已下探至10万元级别车型 [1][68] - 镀膜天幕在保证视野开阔同时显著减少阳光直射灼热感，车企增配态度积极 [68] 调光天幕 - 调光天幕解决隐私痛点，处于0-1阶段，现行主流调光膜包括PDLC、EC与LC三类 [2][69] - 不同技术方案成本差异较大，单价3000-10000元不等，当前调光方案在全景天幕渗透率不足5% [2][73] - 伴随PDCLC等高性价比方案上车、EC调光膜规模化降本，国内调光天幕已下沉到20万元车型标配，2030年市场规模有望达140亿元 [2][78] - PDLC方案量产最早、成本最低；EC方案调光效果最优，整车能耗增加有限 [2][75] 显示级天幕 - 显示级天幕带动交互应用，尚未进入规模量产，但远期发展潜力巨大 [3][117] - 汽车玻璃材质与光、电、影像结合友好，有望承接中控仪表等成为下一个交互媒介 [3][117] - 福耀创新提出透明mini-LED氛围灯玻璃、Micro LED等显示屏集成或投影打造显示玻璃等个性化应用 [3][117][124] 重点公司分析 - 首推稳居全球龙头的福耀玻璃，全球市场份额超过36%，兼容各家方案，技术储备完善 [3][15][130] - 建议关注产业链上公司：海优新材（调光膜）、毓恬冠佳（遮阳帘）、科力装备（玻璃附件） [3] - 福耀玻璃预计2025年EPS为3.83元，2026年EPS为4.3元 [4]