行业投资评级 - 行业评级为强于大市 [1] 报告核心观点 - 锂电设备行业面临锂电扩产周期叠加固态电池创新周期的双重β机遇 [1] - 锂电设备企业通过横向与纵向差异化发展路径深挖α潜力 [2] - 全球动力及储能电池出货量长期增长空间充足 驱动锂电设备需求 [3][6][9] - 固态电池技术变革为设备环节带来增量市场与价值量提升机会 [3][45] 锂电扩产周期分析 - 全球动力电池出货量预计从2024年969GWh增至2025年1285GWh 2030年达3754GWh 2025-2030年复合增速24% [3][6][9] - 全球储能电池出货量预计从2024年301GWh增至2025年481GWh 2030年达1400GWh 2025-2030年复合增速24% [3][6][9] - 全球锂电设备市场规模预计2025E/2026E/2027E分别达497/810/832亿元 同比+12%/+63%/+3% 2025-2027年复合增速29% [3][11][13] - 国内头部锂电厂资本开支24Q4合计167亿元同比+4% 25Q2达167亿元同比+57% 扩产周期重启 [3][14][17] - 宁德时代25H1产能利用率达90% 在建产能25H1达235GWh创新高 显示行业高景气度 [3][20][22] 固态电池创新周期分析 - 固态电池预计2027年转入量产 Solid Power计划2026年量产 广汽 清陶 比亚迪 三星SDI 丰田 宁德时代等计划2027年量产 [3][45][50] - 国内固态电池规划产能超75GWh 投资规模超百亿元 国轩高科启动2GWh全固态量产线设计 欣旺达预留10GWh产能 [3][45][50] - 固态电池设备相较传统液态电池设备变化较大 前段工艺中干法电极替代湿法工艺 中段叠片+等静压替代卷绕 后段高压化成分容+超声波检测 [3][45][56] - 固态电池设备存在新技术溢价 假设2030年渗透率5%达258GWh 传统液态设备2倍价值量下 2030年固态设备增量市场规模约515亿元 [3][45] - 干法电极工艺可降低总成本约15% 减少能耗38%-40% 提升生产效率 但技术路线尚未收敛 存在纤维化 干法喷涂 热熔挤压等多种工艺路径 [3][56][60][63] 锂电设备企业差异化发展 - 企业跨界发展如赢合科技拓展电子烟 先惠技术拓展锂电结构件 星云股份拓展机器人等 [3] - 平台化发展如先导智能平台化 利元亨拓展智能仓储 联赢激光拓展消费电池 骄成超声拓展半导体等 [3] - 品类增量从单一设备向成套设备 解决方案 整线设备延伸 如星云股份交付固态整线设备 先惠技术延伸至干法电极设备等 [3] - 报告建议关注在固态电池领域有布局的中小市值标的以及平台化推进的头部企业 [3]