核心观点 - 市场整体呈现震荡上行态势，政策预期升温与三季报盈利反弹是主要支撑因素，两市成交金额连续多日突破2万亿元，居民储蓄向资本市场转移形成增量资金[8][9] - 宏观经济处于“弱复苏、低通胀”阶段，政策以稳增长与防风险为主，流动性环境保持充裕，多项产业政策密集出台体现“更加积极有为”的稳增长决心[11][12] - 行业配置建议均衡成长与价值风格，重点关注TMT、医药、证券板块，同时防范前期热门板块拥挤度提升带来的波动风险[14] 宏观策略分析 - 2025年10月13日A股市场低开高走，银行、贵金属、小金属、钢铁行业表现较好，上证综指平均市盈率15.94倍，创业板指49.40倍，成交金额23745亿元[9] - 2025年10月14日A股市场冲高遇阻，金融、酿酒、光伏设备、煤炭行业表现较好，上证综指平均市盈率15.90倍，创业板指48.97倍，成交金额25969亿元[8] - 9月权益市场成长风格占优，申万风格指数涨跌幅分别为先进制造8.99%、科技5.6%、周期3.54%，中信风格指数涨跌幅分别为成长6.72%、周期5.11%[13] - 政策层面要素市场化配置改革试点实施方案获批，汽车、钢铁、建材等传统产业稳增长工作方案出台，新型储能、人工智能+等新兴产业行动方案发布[12] 人工智能与科技行业 - DeepSeek发展划分为三个阶段：性能提升阶段通过后训练弥补与头部模型差距，混合推理架构阶段实现Agent能力提升与国产芯片协同优化，提效降价阶段引入DSA注意力机制实现大幅降价[15][16][17] - 国产AI产业从“单点突破”迈向“系统协同”，华为昇腾和寒武纪完成对V3.2-Exp的零日适配，TileLang编程语言改善国产卡生态壁垒问题[17] - 2025年7月全球半导体销售额620.7亿美元，同比增长20.6%，中国半导体销售额170.2亿美元，同比增长10.4%，连续8个月实现同比增长[39] 新能源与电力行业 - 2025年8月国内新增光伏装机容量7.36GW，同比下滑55.29%，前八个月累计新增装机230.61GW，同比增长64.73%[24] - 多晶硅生产能耗标准拟显著提高，现有产能结构调整后国内多晶硅有效产能将显著降低，光伏产业链价格有所走高但组件价格承接力度有限[24][25] - 2025年8月全社会用电量10154亿千瓦时，连续两月突破1万亿千瓦时，同比增长5%，其中第一产业用电量增速超过10%[32] - 2025年9月三峡来水情况明显好转，入库流量21000立方米/秒，出库流量28700立方米/秒，较2024年同期日均流量分别增加91%、183%[33] 消费与制造业 - 2025年1-9月汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比增长13.3%和12.9%，新能源汽车产销量均超过1100万辆，同比增长均超过30%[5][8] - 2025年9月食品饮料板块下跌3.79%，除软饮料和预制食品外各子板块均下跌，个股上涨比例仅9.38%，上涨行情呈现随机性特征[18] - 基础化工行业2025年上半年实现总收入13004.67亿元，同比增长4.70%，净利润770.50亿元，同比增长0.40%，行业景气呈现底部复苏态势[20] 金融与证券行业 - 证券行业2025年上半年创2016年以来最佳经营业绩，营收同比回升23.47%，净利润同比回升40.37%，自营业务收入占比再创近十年新高[35] - 2025年8月券商板块上涨10.76%，跑赢沪深300指数0.43个百分点，板块平均P/B震荡区间提升至1.486-1.688倍[42] - 上市券商9月业绩预计环比回落，但四季度平均P/B核心波动区间维持在1.40倍-1.60倍，权益自营有望对冲固收自营下行空间[43][44] 其他重点行业 - 游戏板块2025年8月18日-9月26日上涨28.36%，A股游戏板块营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%，AI多模态功能助力研发费用率由11.02%下滑至9.01%[27][29] - 2025年8月农林牧渔行业上涨11.6%，生猪价格13.77元/公斤，环比下跌5.36%，白羽肉鸡均价3.56元/斤，环比上涨10.56%[46][47] - 新材料指数9月上涨4.46%，跑赢沪深300指数2.31个百分点，超硬材料8月出口1.53万吨，同比下跌2.65%，出口额1.73亿美元，同比下跌1.79%[39][40]