投资评级 - 报告对鹏鼎控股维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司作为PCB行业龙头企业，积极扩展AI服务器和汽车业务，成长动力充足 [2] - 公司紧抓AI端侧发展浪潮，在软板和硬板领域布局前瞻性产品，驱动主业持续增长 [2] - 预计公司2025-2027年收入分别为400.53亿元、462.26亿元、533.24亿元，归母净利润分别为44.73亿元、54.58亿元、64.02亿元 [2] 财务业绩表现 (25H1) - 25H1实现营业收入163.75亿元，同比增长24.75% [1] - 25H1归母净利润12.33亿元，同比增长57.22%；扣非归母净利润11.49亿元，同比增长51.90% [1] - 盈利能力提升，25H1销售毛利率19.07%，同比提升1.10个百分点；销售净利率7.49%，同比提升1.52个百分点 [1] 分业务表现 (25H1) - 通讯用板业务收入102.68亿元，同比增长17.62%，依托于在FPC产品上的技术优势和产能优势 [1] - 消费电子及计算机用板业务收入51.74亿元，同比增长31.63%，通过积极推动以AI眼镜为代表的AI端侧产品开发与量产 [1] - 汽车及服务器用板业务收入8.05亿元，同比增长87.42%，得益于AI服务器市场需求激增及公司与云服务器厂商在AI ASIC相关产品的合作 [1] 技术布局与竞争优势 - 软板方面，公司作为FPC行业龙头，凭借动态弯折FPC模块与超长尺寸FPC组件技术，成为折叠手机、AR/VR与AI眼镜等终端装置的核心供货商 [2] - 硬板方面，公司在AI服务器领域推出支持GPU模块与高速传输接口的高阶HDI；以高阶mSAP设计瞄准800G/1.6T光通讯升级窗口，并合作开发下一代3.2T光通讯解决方案 [2] 财务预测与估值指标 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为14.0%、15.4%、15.4%；归母净利润增长率分别为23.6%、22.0%、17.3% [3] - 预计2025-2027年销售毛利率分别为22.8%、23.3%、23.5%；销售净利率分别为11.2%、11.8%、12.0% [9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.93元、2.35元、2.76元；市盈率（P/E）分别为24.6倍、20.2倍、17.2倍 [3]