投资评级与目标 - 报告对吉比特维持“买入”投资评级 [1] - 目标股价为人民币565.66元 [1] 核心业绩表现 - 公司预计2025年前三季度实现归母净利润10.32至12.23亿元，同比增长57%至86% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润预计为3.87至5.78亿元，同比增速区间为177%至286%（中值约246%） [1] - 业绩增长主要得益于2025年新上线的《杖剑传说》、《问剑长生》及《道友来挖宝》贡献增量利润 [1] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利6.6元，本次拟派现金红利约4.7亿元 [1] 主要游戏产品表现 - 《杖剑传说》国内表现强劲，于2025年5月31日上线，上线一个月零两天即实现流水超4.24亿元 [2] - 《杖剑传说》海外版于7月15日上线港澳台及日本等地区，迅速登顶港澳台地区iOS畅销榜，8月份其海外收入环比增长超过70% [2] - 《道友来挖宝》于5月正式上线，6-7月维持小游戏畅销榜前五，9月19日登顶小游戏畅销榜 [3] - 《道友来挖宝》在买量上投入不大，预计利润率水平较高 [3] 产品储备与未来展望 - 公司代理的三国题材SLG手游《九牧之野》已于6-7月开展限量计费删档测试，目前正在调整优化 [4] - 《问剑长生》于7月开启半周年庆活动，9月推出新版本及玩法，预计于第四季度在中国港澳台及韩国地区上线 [4] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为16.3亿元、18.2亿元和19.3亿元 [5] - 基于可比公司2025年平均市盈率28倍，考虑公司新品表现优异但后续产品存在不确定性，给予公司2025年25倍市盈率 [5] - 根据财务数据预测，公司2025年营业收入预计为61.09亿元，同比增长65.30% [11] - 2025年预计每股收益为22.56元，净资产收益率为29.18% [11]