报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印尼普拉博沃总统下令关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿或加剧锡矿供应紧张，自缅甸进口锡矿量有所回升，随着采矿证审批通过短期供应有改善迹象，目前锡矿加工费维持历史低位；云南产区原料短缺依旧严峻，江西产区废料回收体系承压，开工率保持在较低水平；锡价大幅拉升抑制现货成交，绝大多数下游企业观望，严格刚需采买，贸易商逢高抛售致整体成交受限；社会库存下降，现货升水回升至400元/吨，LME库存下降，现货升水持稳；持仓减量价格回落，关注28支撑，操作上建议暂时观望或逢回调轻仓尝试做多，关注28 - 29 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价281710元/吨，环比涨1280；10 - 11月合约收盘价180元/吨，环比涨610；LME3个月锡35290美元/吨，环比跌460 [3] - 沪锡主力合约持仓量28565手，环比减761；期货前20名净持仓 - 1533手，环比减829 [3] - LME锡总库存2385吨，环比持平；上期所库存5879吨，环比减550；上期所仓单5677吨，环比增50；LME锡注销仓单190吨，环比减25 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格281700元/吨，环比跌300；长江有色市场1锡现货价282070元/吨，环比跌250 [3] - 沪锡主力合约基差 - 10元/吨，环比减1580；LME锡升贴水(0 - 3) - 113美元/吨，环比减7.01 [3] - 进口锡矿砂及精矿1.03万吨，环比持平；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比持平；平均价锡精矿(40%)269700元/吨，环比跌700；平均价锡精矿(60%)273700元/吨，环比跌700；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比减0.16；进口精炼锡1438.58吨，环比减885.91 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧182630元/吨，环比持平；出口镀锡板16.66万吨，环比减3.94；镀锡板(带)累计值110.93万吨，环比增14.48 [3] 行业消息 - 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调加力提效实施逆周期调节，用足用好政策资源，以改革办法打通堵点卡点，持续扩大内需、做强国内大循环，多举措营造一流产业生态 [3] - 鲍威尔敞开美联储降息大门，9月会议以来前景没多大变化，就业下行风险显著，可能接近停止缩表；美联储理事鲍曼预计年底前将有两次降息，当前更多风险在于就业，美联储正推进压力测试流程的渐进式改革提案 [3] - 国际货币基金组织预计2025年世界经济将增长3.2%，较7月预测上调0.2个百分点；2026年将增长预测维持在3.1%，指出关税冲击正进一步削弱全球经济增长前景，世界经济仍较为脆弱，将美国今明两年经济增速预期小幅上调0.1个百分点，维持中国今年经济增速4.8%不变 [3]