投资评级 - 维持公司“增持”评级 [3] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩实现快速增长，营业收入5.34亿元，同比增长40.99%，归母净利润1.96亿元，同比增长74.04% [2] - 业绩增长得益于全球半导体行业企稳回升及国家深化产业链自主可控战略，公司凭借技术优势深化客户合作并迭代产品 [2] - 公司坚持国内国际市场双轮驱动，海外市场拓展成效显著，2025年上半年海外收入0.58亿元，同比增长141.71% [2][3] - 作为国内半导体测试设备领军企业，公司将持续受益于国产化带来的业绩增量 [3] 财务业绩总结 - 2025年上半年实现扣非归母净利润1.75亿元，同比增长37.66% [2] - 盈利预测维持2025-2026年归母净利润分别为4.59亿元、6.05亿元，新增2027年预测为7.63亿元 [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为56倍、43倍和34倍 [3] 海外市场拓展 - 公司在深化欧洲、日本、韩国和东南亚等传统海外市场合作基础上，积极开拓越南、印度等新兴市场并取得初步成效 [3] - 通过加大海外市场资源投入、完善本地化服务体系，公司产品与服务的国际竞争力显著提升 [3] 盈利能力与效率 - 公司毛利率预计从2023年的72.5%提升至2025E的76.0%，并维持在较高水平 [10] - 摊薄净资产收益率呈现持续改善趋势，从2023年的7.6%预计提升至2027年的15.7% [4][10] - 总资产收益率从2023年的7.3%预计提升至2027年的13.9% [10] 估值与市场表现 - 当前股价为190.32元，总市值257.94亿元，总股本1.36亿股 [5] - 近一年股价绝对收益为83.72%，相对收益为63.50% [7] - 市净率预计从2023年的7.7倍下降至2027年的5.3倍 [4][11]