报告行业投资评级 - 震荡观望 [7] 报告的核心观点 - 近期纸浆市场情绪持续偏弱，现货成交清淡，供需结构偏松，俄针基差压力明显，短期内价格仍受压制，操作上建议保持观望，不宜盲目追空 [4] - 策略上，期货端逢低做多，期权端卖出远月的虚值看跌期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格区间预测 - 纸浆月度价格区间预测为4900 - 5400，当前波动率（20日滚动）为12.80%，当前波动率历史百分位（3年）为19.7% [2] - 库存管理方面，针叶浆库存高位担心价格下跌，现货敞口为多，推荐策略是做空纸浆期货锁定利润，套保工具为sp2511卖出，套保比例25%，建议入场区间5200 - 5300 [2] - 采购管理方面，造纸生产企业库存偏低希望采购，现货敞口为空，推荐策略是买入纸浆期货提前锁定采购成本，套保工具为sp2511买入，套保比例25%，建议入场区间4900 - 5000 [2] 盘面情况 - sp2511收盘于4856（+0），sp2601收盘于5152（-18） [3] 现货情况 - 山东银星报价5500元/吨（-0），山东俄针报价5000元/吨（+0），山东金鱼报价4250元/吨（+0） [4] - 截止10月10日，港口库存207.7万吨（+4.4） [4] - 11 - 01反套观望 [4] 核心矛盾 - 外盘针叶浆报价下行、俄针现货接受度低致基差走阔至年内高位，港口库存去化缓慢，制约价格表现 [4] - 海外针叶浆供应稳定，8月底全球发运至中国的纸浆量达167万吨，高于季节性平均水平，环比增加5.7%，加重供应压力 [4] - 俄针基差持续走强受期货价格大幅下跌驱动，反映出现货市场承压 [4] - 下游除白卡纸迎季节性旺季外，其他成品纸品类企业库存高企、生产利润低迷，开工率提升但补库意愿不足，难拉动浆价 [4] 纸浆报价相关 - 列出多种期货合约、国内现货价、国内成品纸均价的最新价格、上一日价格、日环差、一周前价格、周环差、涨跌幅、频率及单位等信息 [9] 利多利空解读 - 利多因素包括美元汇率大幅走强、美联储降息预期、海外阔叶浆转产减产价格上扬 [11] - 利空因素包括海外发运维持高位、港口库存高位去化不畅、下游需求旺季不旺、布针仓单接货意愿低 [11]