报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锦浪转 02 于 2025 年 10 月 17 日开始网上申购，预计上市首日价格在 111.44 - 123.92 元之间，中签率为 0.0069%，建议积极申购 [2] - 锦浪科技营收自 2020 年以来稳步增长，产品结构年际有变化，销售净利率和毛利率维稳 [2] 各目录内容总结 转债基本信息 - 发行认购时间从 2025 年 10 月 15 日至 23 日，有一系列安排 [9] - 发行规模 16.77 亿元，存续期 2025 年 10 月 17 日至 2031 年 10 月 16 日，转股价 89.82 元等，条款中规中矩 [10] - 募集资金用于分布式光伏电站等多个项目，合计拟投入 167,658.38 万元 [11] - 当前债底估值 97.79 元，YTM 为 2.30%，转换平价 90.46 元，平价溢价率 10.55%，总股本稀释率 4.48% [11][12][13] 投资申购建议 - 参照可比标的和实证结果，预计上市首日转股溢价率在 30% 左右，对应上市价格 111.44 - 123.92 元 [14][15] - 预计原股东优先配售比例为 65.45%，网上中签率为 0.0069% [16][17] 正股基本面分析 财务数据分析 - 锦浪科技是新能源行业高新技术企业，2020 - 2024 年营收复合增速 33.10%，归母净利润复合增速 21.41% [18] - 营业收入主要源于并网逆变器，产品结构年际有调整 [20] - 销售净利率和毛利率维稳，销售费用率先降后升，财务费用率上升，管理费用率呈 “W 型” 波动 [25] 公司亮点 - 是逆变器核心设备生产企业，在全球市场有稳固竞争地位 [34] - 赛道布局前瞻，构建 “光伏 + 储能” 双轮驱动业务格局 [35] - 技术壁垒深厚，解决方案能力突出，为源网荷储智能协同提供支撑 [35] - 全球地位稳固，成长动能强劲，营收规模持续扩张 [37]