投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以“维持” [2] 核心观点 - 公司官宣王嘉尔为韩束品牌全球形象代言人，其国际化的高端形象有助于品牌升维与全球布局 [2] - 公司双十一大促策略稳健，重点联动李佳琦直播间，主推X肽高端系列与韩束彩妆红运系列，有望推动彩妆板块突破 [7] - 公司具备品牌沉淀、组织与人才、资源获取及供应链能力等多方面核心竞争壁垒 [7] - “单聚焦，多品牌，全球化”战略推进清晰，韩束品牌2025年上半年线上GMV达45亿元，多个单品销售额破亿，单品牌百亿目标可期 [7] - 多品牌与IP布局进展良好，2025年新推三大品牌表现优异，并计划孵化柯南、初音未来等IP品牌，支撑2030年三百亿营收目标 [7] - 全球化战略首站落子东南亚，已投资3亿元建厂，未来计划拓展北美、欧洲，目标打造千亿级国际美妆集团 [7] 财务数据与预测 - 公司2024年营业收入为67.93亿元，同比增长62%；归母净利润为7.81亿元，同比增长69% [4] - 预测公司2025年营业收入为85.13亿元，同比增长25%；归母净利润为11.49亿元，同比增长47% [4] - 预测公司2026年营业收入为106.41亿元，同比增长25%；归母净利润为14.96亿元，同比增长30% [4] - 预测公司2027年营业收入为127.86亿元，同比增长20%；归母净利润为18.06亿元，同比增长21% [4] - 公司2025年上半年营业收入同比增长17.3%，归母净利润同比增长30.6% [8][13] - 公司2025年上半年毛利率为75.5%，净利率为13.5% [12] - 公司2025年上半年销售费用率为56.9%，管理费用率为3.7%，研发费用率为2.5% [9][10] 市场表现 - 公司股票52周最高价为104.80港元，最低价为29.20港元 [4] - 公司H股市值为404.08亿港元 [4]