投资评级与目标 - 报告给予天有为“买入”评级，6个月目标价为145.2元，当前股价为95.35元 [5] - 基于2025年预测每股收益6.97元，给予20倍市盈率估值 [3] 核心增长逻辑 - 公司未来增长主要来自海外市场拓展和两轮车市场扩容的双重驱动 [2] - 在海外市场，公司全球市占率从2022年的4%提升至2024年的6%，并成功导入Stellantis等新客户，有望进一步增厚收入 [2] - 在两轮车市场，公司凭借汽车仪表领域的成本和技术优势，已与钱江摩托、宗申摩托、豪爵摩托、雅迪电动车等建立业务联系，开辟第二增长曲线 [2] 公司业务与财务优势 - 公司是国内汽车仪表龙头，核心产品为全液晶组合仪表和双联屏仪表，2024年收入占比分别为46.01%和36.93% [12][13] - 公司成本优势显著，毛利率水平显著高于同行业可比公司超过10个百分点，2025年上半年毛利率为37.19% [1][19][24] - 公司营收增长迅速，从2020年的9.34亿元增长至2024年的44.65亿元，2025年上半年营收为20.3亿元 [20][21] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为46.45亿元、56.84亿元、71.74亿元，归母净利润分别为11.15亿元、13.70亿元、17.67亿元 [3] - 预计2025-2027年每股收益分别为6.97元、8.56元、11.05元 [3] - 公司当前市盈率为13.68倍，低于可比公司平均25.36倍的估值水平 [42][43]