行业投资评级 - 报告对汽车行业评级为“增持” [5] 核心观点 - 特斯拉战略重心全面转向人工智能与机器人技术，人形机器人Optimus预计贡献未来80%的公司价值 [1][10] - 马斯克新薪酬方案与“宏图计划”第四篇章共同明确了公司中长期发展目标，彰显管理层信心 [1][11] - 机器人、智驾领域催化密集，Robotaxi商业化进程加速，FSD持续迭代，Optimus V3即将发布 [2][12][13][16] - 新车上市叠加积极销售政策，Q4销量有望持续向好，Q3全球销量49.7万辆，环比增长29% [3][22] “宏图计划”第四篇章与薪酬方案 - “宏图计划”第四篇章标志着特斯拉从电动汽车和能源领域全面转向人工智能与机器人技术 [1][10] - 计划明确了中长期目标：累计交付2000万辆特斯拉汽车、1000万FSD活跃用户、交付100万台Optimus人形机器人、100万辆自动驾驶出租车投入运营 [1][11] - 马斯克薪酬方案极具吸引力，若公司市值在10年内从1万亿美元升至8.5万亿美元并实现产品目标，马斯克将获最多4.237亿股股票，潜在价值高达1.2万亿美元 [11] 智驾软硬件与Robotaxi进展 - 自研AI5芯片取得阶段性进展，计算能力较AI4提升40倍，预计2026年底投产 [12] - FSD V14发布，是V12以来最大升级，在导航、环境感知、用户操作等方面进行全面改进 [2][13] - Robotaxi服务已向公众开放，从奥斯汀扩展至加州，目标年底覆盖美国一半以上人口，商业化进程加速 [2][15] Optimus人形机器人进展 - 特斯拉开通“TeslaAI”微博账号展示Optimus V2.5，正在敲定V3设计 [2][16] - Optimus V3预计于2025年底发布，2026年实现量产，未来五年内生产100万台 [2][16] - V3版本将在手部灵活性和AI大脑集成方面取得重大突破，手部自由度预计提升 [2][19] 销售表现与市场展望 - Q3特斯拉全球销量49.7万辆，同比增长7%，环比增长29%，高于市场预期 [3][22] - 9月特斯拉中国批发销量9.1万辆，同比增长3%，环比增长9%，止跌回升 [3][21] - Model YL车型8月上市后订单表现强劲，官网预计交付时间显示需求旺盛 [3][21] - 特斯拉推出多项销售政策，包括Model 3长续航版降价1万元、贷款5年0息等，以刺激需求 [3][21] - 德国工厂上调产量计划，海外推出经济版Model Y与Model 3，看好Q4海外销量 [3][22]