报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约1.53% [5][20] - 巴西9月下半月甘蔗压榨及产糖同比增长，但制糖比回落幅度大，市场担忧缓和，原糖价格反弹乏力；国内现货价下调，成交一般，下游需求季节性回落，预计后期销糖进度放缓，不过盘面价格受成本支撑，预计价格震荡，关注9月进口糖数据公布 [5] - 操作上，建议郑糖2601合约短期观望 [6] - 未来关注国内产销情况和新季产量预估 [7] 各部分总结 期现市场 - 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约1.35%；截至9月23日，非商业原糖期货净空持仓为125628手，较前一周增加19284手，多头持仓为173035手，较前一周减少2211手，空头持仓为298663手，较前一周增加17073手 [13] - 本周国际原糖现货价格为15.88美分/磅，较上周下跌0.53美分/磅 [17] - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约1.53% [5][20] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -73648手，郑糖仓单为8418张 [26] - 本周郑糖期货1 - 5合约价差 +35元/吨，现货 - 郑糖基差为 +378元/吨 [30] - 截止10月17日，广西柳州糖报价5810元/吨，广西南宁糖报价5790元/吨，云南昆明糖现货价格为5820元/吨 [34] - 本周巴西糖配额内利润估值为1427元/吨，较上周上涨57元/吨；巴西糖配额外利润估值为37元/吨，较上周上涨47元/吨；泰国糖糖配额内利润估值为1198元/吨，较上周下跌60元/吨；泰国糖配额外利润估值为10元/吨，较上周下跌54元/吨 [40] 产业链情况 - 供应端增产：截至2025年9月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [43] - 供应端工业库存：截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨，或5.45% [46] - 供应端进口食糖数量：2025年8月份，我国食糖进口量为83万吨，同比增长15%，环比增长9万吨；2025年1 - 8月份，累计进口食糖261万吨，同比增长4.15% [50] - 需求端食糖产销率一般：截至2025年8月底，2024/25榨季糖厂全部收榨，本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03%；累计销售食糖999.98万吨，同比增加113.88万吨，累计销糖率89.59%，同比加快0.65个百分点 [54] - 需求端成品糖及软饮料产量：2025年8月份，中国成品糖当月产量45.41万吨，同比增长49.3%；中国软饮料当月产量为1775.78万吨，同比增长0.5% [58] 期权及股市关联市场 - 报告提及白糖平值期权隐含波率、南宁糖业市盈率相关图表，但未给出具体分析数据 [59][63]