投资评级 - 报告对龙净环保的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入78.58亿元，同比增长18.09%；归母净利润7.8亿元，同比增长20.53%；扣非归母净利润7.38亿元，同比增长26.19% [8] - 2025年第三季度单季度归母净利润为3.35亿元，同比大幅增长54.99%；扣非归母净利润为3.22亿元，同比增长65.50% [8] - 绿电业务成为重要增长引擎，2025年初至三季报末贡献净利润近1.7亿元；储能业务与亿纬锂能深度合作，现有电芯产能约8.5GWh，1-9月累计交付电芯5.9GWh，其中95%以上为外销 [8] - 公司积极布局新技术，已完成钠离子电池样品开发并通过潜在客户端测试认证 [8] 业务运营与订单情况 - 2025年前三季度公司新增环保设备工程合同76.26亿元，同比增长1.1%；第三季度单季度新增合同22.56亿元，同比增长12% [8] - 截至2025年9月30日，公司在手订单达197亿元，较2024年底增加10亿元，订单储备充足 [8] - 公司巩固大气污染治理领域龙头地位，受益于新一轮煤电项目建设和现役机组环保改造需求 [8] 财务效率与资本结构 - 2025年前三季度公司期间费用同比减少2.18%至9.58亿元，期间费用率下降2.53个百分点至12.19% [8] - 截至2025年9月30日，公司资产负债率为62.01%，有息负债率维持在16.90%的低位 [8] 战略布局与新业务拓展 - 风光绿电项目加速投运，西藏拉果错一期稳定运行，海外项目如圭亚那二期、苏里南等快速推进 [8] - 战略布局特种机器人领域，通过取得浙江吉泰智能科技有限公司20%股份切入能源领域特种机器人赛道 [8] - 矿山装备业务取得突破，实现新能源矿卡首批交付，并在新疆建成国内最大矿卡全自动换电站；通过受让湖南创远高新15.87%股份进军矿山机械设备制造领域 [8] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为12.32亿元、15.25亿元和17.46亿元 [1][8] - 基于预测，2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.97元、1.20元和1.37元 [1] - 以当前股价计算，2025-2027年对应的市盈率（P/E）分别为15.58倍、12.58倍和10.99倍 [1]