投资评级与目标价 - 报告对迈普医学的投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] - 报告给出的目标价为90元，当前股价为68.30元，存在约31.8%的上涨空间 [3][6] 核心观点：收购易介医疗的战略意义 - 公司拟以3.35亿元收购易介医疗100%股权，其中股份对价3.01亿元，现金对价0.34亿元 [2] - 此次收购有助于迈普医学从神经外科业务扩展至神经介入领域，构建“神内神外一体化解决方案” [6] - 易介医疗的终端医院与迈普医学重合度高，可发挥渠道资源协同效应，并将生物合成材料技术由植入领域扩展至介入领域 [6] - 交易完成后，公司实际控制人袁总的控制权将从重组前的32.97%提升至37.88%，控制力进一步增强 [6] 财务预测与业绩增长 - 报告维持公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.13亿元、1.58亿元、2.21亿元，同比增速分别为43.5%、39.3%、40.0% [2][6] - 预计2025-2027年营业收入分别为3.72亿元、4.85亿元、6.35亿元，同比增速分别为33.8%、30.3%、30.9% [2] - 对应的每股收益（EPS）预计分别为1.70元、2.37元、3.31元 [2][6] - 盈利能力持续提升，预计净利率从2024年的28.4%升至2027年的34.8%，净资产收益率（ROE）从11.3%升至22.6% [7] 估值分析 - 基于盈利预测，报告给予公司2026年38倍市盈率估值，从而得出90元的目标价 [6] - 当前股价对应的2025-2027年预测市盈率分别为40倍、29倍、21倍，估值水平呈现下降趋势 [2] 收购标的业绩承诺 - 易介医疗原股东承诺其2025-2029年扣非净利润分别不低于-1910万元、-316万元、1487万元、3336万元和5201万元 [6] - 剔除股份支付费用影响后，易介医疗预计在2026年实现盈亏平衡并开始盈利，预测净利润为5万元、1808万元、3657万元及5522万元（2026-2029年） [6]