投资评级 - 报告对寒武纪-U维持"推荐"评级 [3][5] 核心观点 - 公司作为国产AI芯片龙头，业绩实现高速增长，2025年第三季度营业总收入达17.27亿元，同比增长1332.52%，归母净利润为5.67亿元，同比大幅改善 [1] - 公司成功完成定增，募集资金39.85亿元，将显著提升其在大模型领域的芯片和软件技术综合竞争实力，有望充分受益于AI算力国产化机遇 [2] - 公司在软件生态建设与软硬件协同优化方面取得进展，已适配并优化DeepSeek-V3.2-Exp模型，有望降低客户训推成本 [2] - 分析师预测公司2025-2027年归母净利润分别为19.93亿元、35.63亿元、50.47亿元，对应市盈率（PE）分别为262倍、147倍、103倍 [3][4] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业总收入46.07亿元，同比增长2386.38%，归母净利润16.05亿元 [1] - 公司持续投入研发，前三季度研发费用为8.43亿元，同比增长约28% [1] - 截至三季度末，公司存货约37亿元，较上季度末增加约10亿元，反映出产业链供应韧性较强 [1] - 盈利预测显示，公司营业收入预计从2024年的11.74亿元增长至2027年的118.53亿元，净利润率预计从2024年的-38.51%提升至2027年的42.58% [4][9] 业务与战略发展 - 公司积极拓展市场，推动智能芯片及加速卡在互联网、运营商、金融、能源等多个重点行业持续落地 [3] - 通过定增募投项目，公司将形成面向大模型规模应用领域的算力软硬件技术能力矩阵，以快速构建满足不同客户需求的最佳解决方案 [2] - 公司在软硬件协同创新方面取得成效，对DeepSeek系列模型进行优化，达成了业界领先的算力利用率水平 [2]