行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 小商品城2025年第三季度业绩表现强劲，单季度营业收入同比增长39.02%，归母净利润同比增长100.52%，主要受益于全球数贸中心市场板块商位招商完成后的收益确认以及履约服务利润增长 [1] - 全球数贸中心已于2025年10月14日正式开业，预计将推动公司相关收益持续确认，利润释放动能充足 [1] - 义支付跨境支付业务2025年1至9月交易额突破270亿元人民币，同比增长超过35%，且已于三季度正式开展市场采购贸易结算服务试点，预计将推动业务进一步增长 [1] - 社零数据8月同比增长3.4%，乡村市场增速快于城镇，部分升级类商品如金银珠宝、体育娱乐用品类零售额增长显著 [33] - 投资主线聚焦AI技术应用、情绪价值消费、顺周期复苏、消费出海及线下流量回归五大方向 [2] 行情回顾 - 本周消费者服务指数跑赢沪深300指数1.00个百分点，商贸零售指数跑赢沪深300指数2.14个百分点 [8] - 重点子板块中，旅游零售、一般零售、珠宝首饰及钟表板块涨幅居前，分别为2.07%、1.66%、1.36% [8] - 个股方面，国光连锁周涨幅21.59%位居涨幅榜首位，实朴检测周跌幅15.99%位列跌幅榜第一 [11] 行业及公司动态 - 山姆会员商店加速下沉市场布局，全国第3家县级市店张家港店将于10月20日开业，门店扩张趋势明显 [17] - 2025中国城市便利店发展指数发布，福州、厦门、太原、长沙、东莞位列前五，门店数量增长最快的城市为贵阳，增速达7.0% [18] - 全球数贸中心作为义乌第六代市场核心项目于10月14日正式开业，构建“1+3+N”数字贸易发展体系，入驻商户涵盖时尚珠宝、创意潮玩等8个行业 [19] - 印度靛蓝航空恢复加尔各答-广州直飞航线，成为中印直航中断五年后首个重启的航司，反映双边旅游与经贸需求回升 [21] - 本周行业投融资事件包括秀猴科技完成5000万元A轮融资、海创生物完成数千万元A轮融资等 [22][23][25] 重点公司公告 - 小商品城2025年前三季度实现营业收入130.61亿元，同比增长23.07%，归母净利润34.57亿元，同比增长48.45%，经营活动现金流净额同比激增2021.98% [28][30] - 国光连锁2025年前三季度营业收入21.34亿元，同比增长4.22%，归母净利润1148.56万元，同比增长40.36%，但第三季度单季出现亏损 [26][27] - 凯撒旅业全资孙公司以1600万元收购青岛汉莎天厨食品有限公司100%股权，并完成工商变更登记 [31] - 美凯龙聘任朱家桂为公司副总经理，其曾任苏宁电器集团副总经理及美凯龙执行总裁等职 [32] 宏观及行业数据 - 8月社零总额3.97万亿元，同比增长3.4%，乡村消费品零售额同比增长4.6%，快于城镇的3.2% [33] - 限额以上单位金银珠宝类、体育娱乐用品类商品零售额同比分别增长16.8%、16.9% [33] - 1-8月实物商品网上零售额同比增长6.4%，占社零总额比重为25.0% [33][44] - 2025年第二季度全国黄金消费量214.71吨，同比下降0.06%，其中黄金首饰消费量下降24.16%，金条及金币消费量增长17.62% [50] - 本周沪金价格环比上涨5.6% [55]