投资评级 - 报告对民士达维持"买入"评级 [5][6] 核心观点 - 报告认为公司的基本盘产品芳纶纸地位领先且加速国产替代 在航空航天、电网改造、数据中心等领域高增长值得期待 此外国际客户的验证和国产大飞机的持续交付对蜂窝芯材芳纶纸的需求有望延续高增长态势 公司有望受益于新兴行业需求释放 [6] - 2025Q1-Q3公司收入及盈利均稳步增长 现金流得到较大改善 不过Q3单季度业绩增速有所放缓 [9] - 公司产能建设稳定推进中 1500吨芳纶纸募投产线于2025年6月试生产 下半年产能有望逐步提升 [9] - 公司积极推动多元化下游应用的拓展 芳纶纸正向体育等消费级市场延伸 [9] 财务表现与预测 - 2025Q1-Q3实现营收3.43亿元 同比增长22% 归母净利润9117万元 同比增长29% 扣非归母净利润8723万元 同比增长38% [9] - 2025Q3单季度实现营收1.06亿元 同比增长10% 归母净利润2814万元 同比增长6% 扣非归母净利润2611万元 同比增长9% [9] - 2025Q3毛利率维持在40%以上的较高水平 [9] - 2025Q1-Q3经营活动产生的现金流量净额6362万元 同比增长255% 2025Q3单季度为1927万元 同比增长429% [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.43亿元、1.81亿元、2.30亿元 对应同比增长率分别为41.91%、26.93%、27.00% [6][8] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为5.01亿元、6.35亿元、8.05亿元 对应同比增长率分别为22.74%、26.90%、26.63% [8] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.98元、1.24元、1.57元 [8] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为40.2倍、31.7倍、24.9倍 [6] 公司运营与战略 - 2025Q3期间大部分在建工程已转固 推动固定资产较2025Q2环比增长超30% [9] - 公司亮相意大利线圈及电机展览会 聚焦电机、变压器等核心领域的新材料应用 [9] - 公司将自主研发的AirVita系列匹克球拍向高校推广 体现芳纶纸向消费级市场延伸 [9]