市场指数表现 - 上证指数报3840点，单日下跌1.95%，近5日下跌0.94%，近1月下跌1.47% [2] - 深证综指报2397点，单日下跌2.72%，近5日下跌4.52%，近1月下跌4.34% [2] - 大盘指数单日下跌2.19%，中盘指数上涨27.74%，小盘指数下跌3.04% [2] 行业涨跌排行 - 涨幅居前行业：贵金属单日上涨1.21%，近1月上涨15.13%，近6个月上涨35.3%；国有大型银行单日上涨0.27%，近1月上涨2.24%，近6个月上涨8.14%；航空机场单日上涨0.04%，近1月上涨0.59%，近6个月上涨8.19% [2] - 跌幅居前行业：光伏设备Ⅱ单日下跌6.48%，近6个月下跌49.36%；其他电源设备单日下跌6.38%，近1月下跌2.18%，近6个月下跌37.9%；电网设备单日下跌5.89%，近1月上涨3.85%，近6个月下跌27.5% [2] 煤炭行业供需分析 - 供给端收紧：8月全国原煤产量3.9亿吨，同比下降3.2%；山西省原煤产量1.08亿吨，同比下降6.7% [3] - 进口量持续收缩：9月煤炭进口量4600万吨，同比下跌3.3%，为连续第7个月同比负增长；1-8月印尼煤和蒙煤进口量分别减少2544万吨和122万吨 [3] - 需求端改善：铁水产量维持240万吨/日以上高位，焦煤库存显著下降，10月中旬样本矿山精煤库存205.41万吨；动力煤需求随冬季取暖旺季边际改善，下半年价格中枢预计700-750元/吨 [4] 煤炭行业投资策略 - 推荐低估值弹性标的：山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源 [4] - 推荐高分红高股息标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源 [4] - 建议关注动力煤弹性标的：晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际 [4] AI资本开支研究 - 美国Mag 7公司2025年二季度资本开支规模接近1000亿美元，同比增速达64.8%，较三年前同期翻倍 [14] - AI投资占标普500比重上升至30%，自2023年以来科技公司贡献美股大部分涨幅 [14] - 2025年上半年AI投资对美国经济增速贡献1.0个百分点，与居民消费贡献（1.1个百分点）基本持平 [14] 再生铝行业前景 - 2024年中国再生铝产量约1050万吨，占铝总供给19%；政策目标2027年产量达1500万吨以上，对应2024-2027年复合增长率13% [21] - 再生铝单吨碳排放仅0.23吨，为电解铝的2.1%；碳市场落地和欧盟CBAM征税将显性化绿色溢价 [21] - 建议关注标的：明泰铝业、顺博合金、怡球资源、立中集团、永茂泰 [21] 公司运营数据 - 潞安环能2025年前三季度原煤产量4255万吨，同比增长0.19%；9月单月产量525万吨，同比增长6.06% [28] - 2025年上半年公司煤炭售价516.2元/吨，同比下跌24.43%；吨毛利198.39元/吨，同比下降36.35% [28] - 瀚蓝环境2025年前三季度归母净利润约16.05亿元，同比增长15.85%；剔除一次性收益后实际增幅约27.85% [24] 金属市场动态 - 贵金属板块单周上涨3.19%，COMEX黄金价格单周上涨5.76%，白银上涨6.55% [29] - 铜矿供应受印尼Grasberg事故影响，预计2026年全球铜产量减少27万吨，占全球供应2.2% [29] - 电解铝社会库存77.5万吨，周环比去库1.3万吨；下游加工企业开工率持平于62.50% [29]