投资评级与目标价 - 报告对寒武纪(688256SH)的投资评级为"区间操作" [6] - A股目标价为人民币1300元 [1] 核心观点 - 公司是国产算力龙头，业绩处于高速增长阶段 [6] - 3Q25公司营收增长13倍，净利润同比扭亏，反映国内算力需求持续释放 [6] - 人工智能技术发展和应用场景拓展将推动AI芯片需求持续保持高位 [6] - 公司作为国内AI芯片领域领军厂商，凭借技术优势和产品性能，在国产算力需求全面爆发的背景下，市场份额有望进一步提升 [6] 公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收461亿元，同比增长2386% [9] - 2025年前三季度实现净利润16亿元，同比扭亏，每股收益385元 [9] - 第三季度单季实现营收173亿元，同比增长1333%，环比下降24%，实现净利润57亿元 [9] - 前三季度公司综合毛利率553%，与上年同期持平 [9] - 截止3Q25，公司存货达到373亿元，环比增长386%，较年初增长110%，创历史新高 [9] - 公司全年营收指引为50亿元-70亿元 [9] 财务预测 - 预计2025年营收697亿元，净利润222亿元，每股收益532元 [9] - 预计2026年营收138亿元，净利润521亿元，同比增长134%，每股收益1245元 [9] - 预计2027年营收200亿元，净利润708亿元，同比增长36%，每股收益1692元 [9] - 当前股价对应2027年市盈率为74倍，市销率为26倍 [6][9] 公司特定事件 - 公司定增落地，募集资金总额约3985亿元，用于大模型领域的芯片和软件技术研发项目 [9] - 发行价格为119502元/股，发行对象共13家，锁定期均为6个月 [9] 公司基本信息 - A股当前股价为128112元 [1] - 总市值为535957亿元 [1] - 股价12个月高/低为159588元/40279元 [1] - 近一个月股价下跌76%，近三个月上涨1157%，近一年上涨2578% [1] - 公司产品组合100%为云端智能芯片和加速卡 [1]