核心观点 - 报告认为当前应关注经济数据和重要会议指引以寻找资产配置方向，看好人工智能应用端发展带来的算力需求、黄金及有色等业绩向好方向，并建议在市场风险偏好波动时配置债券及红利板块[7] - 银行业方面，政府融资放缓，存款继续活化，信贷结构优化，预计2025年息差下行压力将明显小于2024年，建议关注板块修复机会[10][12][14] - A股市场近期大幅回落，技术指标走弱，需观察等待量价指标明显修复[17][18][20] 全球大类资产回顾 - 截至10月17日当周，全球股市表现分化，法国CAC40指数领涨，美股受中美贸易摩擦可能缓和的情绪提振表现较好[5] - 商品市场方面，原油价格因需求端担忧和地缘政治局势缓和继续下跌，黄金价格在避险情绪推升下再创历史新高，周内COMEX黄金价格达4267.90美元/盎司[5][24] - 利率方面，国内中债1Y国债收益率上行6.93BP至1.4434%，10Y国债收益率下行2.14BP至1.8246%；美债收益率下行，2Y美债收益率下行6BP至3.46%，10Y美债收益率下行3BP至4.02%[5][24] - 美元指数收于98.5512，周下跌0.29%；离岸人民币对美元升值0.29%[5] 国内权益市场与行业表现 - 10月17日当周，A股市场风格表现为金融 > 消费 > 周期 > 成长，日均成交额为21766亿元，较前值25869亿元下降[6] - 申万一级行业中，仅4个行业上涨，27个行业下跌，涨幅靠前的行业为银行(+4.89%)、煤炭(+4.17%)、食品饮料(+0.86%)，跌幅靠前的行业为电子(-7.14%)、传媒(-6.27%)、汽车(-5.99%)[6] - 上交易日（10月20日）上证指数大幅回落76点，跌幅1.95%，收于3839点，跌破多条短期均线支撑位，大单资金净流出超503亿元[17] - 行业板块中，贵金属板块逆市上涨1.21%，光伏设备(-6.48%)、其他电源设备(-6.38%)、电网设备(-5.89%)等板块跌幅居前[19][22] 宏观经济与政策动态 - 国内9月进出口双双回升，贸易顺差继续扩大；CPI月环比略回升，PPI环比降幅收窄，后续关注三季度GDP数据公布[7] - 9月金融数据显示，社会融资规模存量同比增长8.7%，较前值8.80%放缓；M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M2-M1剪刀差收窄至年内新低[10] - 9月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，均环比持平，同比分别下降40BPS和25BPS[10] - 财政部数据显示，前三季度印花税收入3142亿元，同比增长34.5%[15] - 国务院常务会议部署推动物流降本提质，建设现代物流体系，并加快绿色贸易发展[15] - 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，重点支持重大战略项目及化解存量隐性债务[16] 银行业“量价质”跟踪 - 9月社融口径人民币贷款增加16080亿元，同比少增3662亿元，结构上企业中长期贷款增加9100亿元（同比少增500亿元），企业短期贷款增加7100亿元（同比多增2500亿元）[11] - 政府债券发行力度放缓，9月新增11886亿元，同比少增3471亿元[11] - 信贷结构优化聚焦，居民领域向消费、经营倾斜，对公领域向小微、科创、绿色等领域倾斜，5000亿元新型政策性工具将在第四季度密集落地，用于补充项目资本金，有望撬动银行配套中长期贷款[12] - 季末存款季节性回流，M1增速改善，存款继续活化，原因包括汇率预期改变促使企业结汇、财政资金下沉、理财赎回资金活化及中小企业账款周期缩短等[13] 资产配置建议与市场展望 - 资产配置方面，看好人工智能发展规划在应用端发展对算力需求的提升，带动芯片产业链新的需求空间；看好黄金、有色等业绩向好的方向；建议适当配置债券以及红利板块[7] - 利率与汇率方面，资金面宽松格局有望延续，人民币对美元汇率预计短期在7.10-7.20区间震荡[8][9] - A股市场技术条件走弱，需观察60日均线支撑力度，在量价指标明显修复前建议保持谨慎[17][18][20]