投资评级与目标 - 报告对百融云-W（06608）维持"买入"评级 [5] - 6个月目标股价为16.62港元，当前价格为9.68港元 [5] - 给予公司2025年25倍市盈率（PE），对应市值为71亿元 [5] 2025年上半年业绩表现 - 2025年上半年收入为16.12亿元人民币，同比增长22% [1] - 毛利润为11.82亿元人民币，同比增长22%，毛利率维持在73%以上 [1] - 净利润为2.01亿元人民币，同比增长41% [1] - 业绩增长得益于公司在人工智能研发、应用和商业化落地方面的雄厚基础 [1] 分业务板块表现 - MaaS业务收入为5.02亿元人民币，同比增长19% [2] - MaaS核心客户收入为3.81亿元人民币，同比增长16%，核心客户留存率提升2个百分点至98% [2] - MaaS云平台日均提供超过3亿次查询请求，服务稳定性高达99.999% [2] - BaaS金融行业云收入为8.57亿元人民币，同比增长45%，占总收入比重为53% [2] - BaaS保险云行业云收入为2.53亿元人民币，同比下降19% [3] - 保险业务中，首年保费同比增长5%至20.06亿元人民币，续期保费同比增长15%至11.13亿元人民币，寿险保费续保率持续保持在90%以上 [3] 人工智能技术进展与商业化 - 百工CybotStar企业级智能体平台商业化加速，已与多家机构完成合同签约 [4] - 公司自主研发的大语言模型BR-LLM已正式通过备案，并基于此形成完整的AI产品矩阵 [4] - 公司利用VoiceGPT、百工CybotStar等平台，将AI能力嵌入运营商、医疗、大零售等高潜力赛道 [4] 财务预测调整 - 将FY2025-FY2026总收入预测从34.3/40.5亿元调整为FY2025-FY2027的32.4/37.2/42.3亿元人民币 [5] - 将FY2025-FY2026归母净利润预测从3.81/4.38亿元调整为FY2025-FY2027的2.84/3.51/4.31亿元人民币 [5] 公司基本数据 - 公司港股总股本为467.68百万股，总市值约为45.27亿港元 [6] - 每股净资产为11.13港元，资产负债率为15.31% [6] - 一年内最高股价为12.58港元，最低为5.95港元 [6]