核心观点 - 中美贸易关系出现缓和信号以及美联储降息预期增强，共同提振市场风险偏好，推动港股市场显著上涨 [2][8] - 港股主要指数普遍收高，恒生指数上涨2.42%，恒生科技指数上涨3.00%，市场成交活跃，大市成交额达2391.6亿港元 [2][5] - 报告对港股后市持乐观态度，认为在AI科技、南向资金持续流入以及全球流动性改善的推动下，港股慢牛格局有望延续 [8] 市场表现总结 - 指数表现: 2025年10月20日，恒生指数上涨2.42%至25858.83点，恒生科技指数上涨3.00%至5933.17点，恒生中国企业指数上涨2.45%至9232.67点，恒生港股通高股息率指数上涨1.35% [5] - A股市场: 同日，上证指数上涨0.63%，沪深300指数上涨0.53%，万得全A上涨0.79%，红利指数上涨0.75% [5] - 资金流向: 南向资金净卖出26.70亿港元，但市场整体成交额达到2391.6亿港元，显示交投活跃 [2][8] 行业与概念板块表现 - 领涨行业: 中信港股通一级行业中，商贸零售板块大幅上涨3.93%，机械板块上涨2.89%，传媒板块上涨2.86% [5][18] - 领跌行业: 有色金属板块下跌0.46%，基础化工板块微跌0.04% [5][18] - 概念板块: 人民币升值指数表现突出，上涨6.36%，航空指数上涨5.64%，民航机场指数上涨5.45%；而黄金珠宝指数下跌3.64%，在线教育指数下跌2.85%，贵金属指数下跌2.53% [5] 市场驱动因素 - 贸易关系缓和: 10月18日，中美经贸高层举行视频通话，同意尽快举行新一轮经贸磋商，市场预期双边关系缓和，有效缓解了对贸易摩擦升级的担忧 [2][8] - 流动性预期: 市场押注美联储10月议息会议将降息25个基点，根据CME FedWatch数据，降息概率升至98.9%，增强了外部流动性宽松预期 [8] - 科技催化: 机器人概念龙头发布新款仿生人形机器人，推动相关产业链上涨；同时港股互联网龙头在算力优化方面的研究成果入选国际会议，凸显AI领域潜力 [8] 后市展望 - AI与消费驱动: 参考日美经验，AI科技与新消费领域未来增长空间广阔，有望持续带动港股市场上行 [8] - 资金面支持: 南向资金持续流入，边际定价能力提升，若国内低利率环境延续且中债利率在ERP模型中权重增加，将进一步吸引资金配置港股 [8] - 宏观环境改善: 中国宽货币向宽信用传导，若美国降息改善全球流动性，加之AI产业业绩兑现，将为港股提供增量资金支持；同时“反内卷”政策加速供给端出清，相关行业有望迎来底部反弹 [8]