报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊谈判“无果而终”，破裂症结在于霍尔木兹、浓缩铀和百亿冻结资金，美国封锁霍尔木兹海峡限制伊朗经济，股指承压时间或延长 [12] - CPI数据走强，但市场对物价数据改善已有预期，长端收益率未受影响，市场延续拉久期交易主线，期限利差压缩走平，国债整体或震荡运行 [15] - 3月制造业PMI回升至50.4%，高于市场预期，反映节后经济景气在外需拉动下复苏，企业按需定产，产销关系良性 [21] - 3月CPI同比不及预期且环比低于季节性，PPI同比提前转正，Q2预计CPI、PPI震荡上行，Q3若油价环比回落，通胀有下行压力 [23] - 1 - 2月出口同比增速高增缘于“全球制造业周期上行 + 抢出口效应”，AI投资浪潮是本轮制造业周期上行主要驱动力 [25] - 1 - 2月固投同比大幅回升至1.8%，制造业、基建、房地产开发投资均有明显改善 [28] - 1 - 2月社零同比增速回升至2.8%，超出市场预期，春节效应拉动，必需消费和餐饮收入表现好，耐用品消费分化 [30] - 2月社融同比持续多增，信贷、非标融资是主要支撑，企业中长贷同比多增，居民中长贷新增为负，后续有望修复，社融增速或面临下行压力 [32] 根据相关目录分别进行总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾：股指震荡走强，仅IH表现稍弱 [11] - 策略展望：区间震荡 [12] - 技术分析：MACD指标显示大盘指数或震荡运行 [12] 国债策略建议 - 走势回顾：短端国债震荡偏弱，长端国债震荡偏强 [15] - 策略展望：震荡运行 [15] - 技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡运行 [15] 重点数据跟踪 PMI - 2026年3月31日公布数据，3月制造业PMI回升至50.4%，高于市场预期，反映经济复苏，企业按需定产 [21] CPI - 3月居民消费价格同比 +1.0%，环比 -0.7%；工业生产者出厂价格同比 +0.5%，环比 +1.0% [23] - Q2预计CPI、PPI震荡上行，Q3若油价环比回落，通胀有下行压力 [23] 进出口 - 2026年1 - 2月出口6565.8亿美元，进口4429.6亿美元，贸易顺差2136.2亿美元 [25] - 出口同比增速高增缘于“全球制造业周期上行 + 抢出口效应” [25] 固定资产投资 - 1 - 2月固投同比大幅回升至1.8%，民间投资同比增速回升至 -2.6%，公共投资同比增速回升至6.8% [28] - 制造业投资同比增速回升至3.1%，基建投资（包含电力）同比增速回升至11.4% [28] 社会零售 - 1 - 2月社零同比增速回升至2.8%，超出市场预期，春节效应拉动 [30] - 必需消费表现好，餐饮收入同比增速回升至4.8%，耐用品消费分化 [30] 社融 - 2026年2月社融新增2.4万亿，人民币贷款新增0.9万亿 [32] - 2月末社融规模存量同比增长8.2%，M2同比增长9.0% [32] - 2月社融同比持续多增，信贷、非标融资是主要支撑，企业中长贷同比多增，居民中长贷新增为负，后续有望修复 [32] - 社融增速或面临下行压力，但预计仍保持在适宜区间 [32]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 阿尔忒弥斯2号任务的核心意义在于，它标志着月球探索从“国家主导的单次工程”向“商业参与的长期产业体系”转变的关键验证节点 [50] - 该任务的成功将验证人类持续开展月球活动的能力，并为后续一系列任务（如载人着陆、月面货运、月轨基础设施建设）铺平道路，从而为商业航天打开结构化的、持续性的需求空间 [18][28][50] - 由于国家主导的深空载人体系成本高昂（预计累计投入达930亿美元，单次SLS/Orion发射成本约41亿美元），引入商业航天通过分工、竞争和固定总价合同模式，是控制成本、实现月球计划可持续性的必要条件 [46][49] 根据相关目录分别进行总结 01 阿尔忒弥斯2号任务概览——重返月球时代的关键验证节点 - **任务性质**：阿尔忒弥斯2号是NASA阿尔忒弥斯计划中的首次载人飞行任务，形式为载人绕月飞越，而非月面着陆，旨在对新一代深空载人体系进行总体验证 [12] - **任务流程**：任务设计完整覆盖深空载人关键流程，包括发射、近地验证、地月转移、月球飞越、自由返回和回收，机组将飞到月球背面之外约4,600英里，最近距离月面约4,000至6,000英里 [13] - **任务意义**：该任务是后续月球任务的关键前置节点，其成功意味着后续任务从“规划”走向“执行”，背后涉及3,800多家供应商的协同，验证了人类重新进入载人绕月时代的能力 [18] 02 需求篇——阿尔忒弥斯体系如何打开商业航天需求空间 - **需求持续性**：NASA将阿尔忒弥斯计划定位为“Moon to Mars”的一部分，旨在建立可持续的月球存在，因此阿尔忒弥斯2号成功将带动一系列后续任务需求，提升商业供应链的订单可见度 [28] - **具体需求方向**： - **CLPS**：商业月球有效载荷服务，代表高频、可复购的月面货运与技术验证基础需求 [29] - **HLS**：载人着陆系统，代表高价值、关键节点的核心需求，NASA已授予SpaceX 28.9亿美元和Blue Origin 34亿美元的合同 [34][49] - **Gateway**：环月空间站，代表支持长期存在和运营的体系化基础设施需求 [34] - **需求验证指标**：商业航天需求是否成形的关键指标包括NASA是否进行连续采购、需求是否从单次交付扩展到系统化运营，以及是否形成多供应商竞争的格局 [39] 03 成本篇——高成本深空工程如何倒逼商业航天崛起 - **成本压力**：NASA预计到2025财年，阿尔忒弥斯计划累计投入将达930亿美元，单套SLS/Orion系统的生产与运行成本约为41亿美元/次发射，高昂成本是国家体系必须引入商业分工的核心原因 [46] - **商业航天的成本优势**：商业航天的降本并非替代整个主系统，而是通过固定总价合同、里程碑付款及引入多家供应商竞争，替代可服务化、可竞争化的模块，从而控制成本失控并将部分开发风险转移给承包商 [49] - **产业意义**：商业航天的核心价值在于通过分工，将高度集成的系统拆解为标准化的服务环节，通过规模化执行降低边际成本，提升任务频率，从而将月球计划从“项目制工程”转变为“平台化服务体系” [50]

2026年以来，A股IPO市场显著回暖。Wind数据显示，按照上市日口径，截至4月12日，共有36家企业完成IPO，同比增长约16%；合计募资总 额达313.32亿元，同比增幅高达66.9%。 承销格局上，中金公司、国泰海通、中信证券等头部券商领跑，包揽大型IPO项目，年内明星IPO高度集中于电子、新能源材料等"新质生产力"赛 道；北交所则成为中小券商差异化突围的重要阵地，充分体现了资本市场服务"专精特新"和先进制造的导向。 中金、国泰海通、中信领跑IPO承销榜 今年以来，A股IPO承销市场呈现明显的头部集中格局。按照IPO承销规模（上市日口径，下同）来看，Wind数据显示，截至4月12日，中金公司 以61.73亿元的IPO承销规模位居行业首位，承销家数为5家；国泰海通紧随其后，IPO承销额为45.29亿元，承销4家；中信证券以37.76亿元的承销 额位列第三，同样承销4家。 申万宏源、国投证券均以超33亿元的IPO承销额排名第四、第五，二者分别承销了2家、3家IPO；国联民生、东吴证券、中信建投紧随其后，IPO 承销金额均超20亿元。 IPO承销数量方面，中金公司以5家居首；国泰海通、中信证券、东吴证券、国 ...

债券发行 - 公司发行不超10亿元科技创新公司债券已获注册[1] - 本期债券发行规模不超5亿元，发行价每张100元[1] - 发行时间为2026年4月8日至4月9日[1] 发行结果 - 最终网下实际发行规模为5亿元，票面利率1.89%[1] - 本期债券认购倍数为5.3倍[1] 资金用途 - 募集资金扣除费用后，不低于70%用于科技创新业务，剩余补充流动资金[2]

债券发行 - 公司发行不超10亿元科技创新公司债券已获注册[1] - 本期债券发行规模不超5亿元[1] 票面利率 - 2026年4月7日询价，区间1.60%-2.40%[1] - 最终票面利率为1.89%[1] 发行安排 - 2026年4月8 - 9日面向专业机构投资者网下发行[2] - 认购方法参考4月2日发行公告[2]

债券发行 - 公司面向专业机构投资者公开发行不超过10亿元科技创新公司债券[2] - 2026年1月5日获证监会同意发行批复[2] 发行安排 - 原定于2026年4月7日15:00 - 18:00进行利率询价[2] - 因市场波动大，簿记建档结束时间延至19:00[2]

文章核心观点 - 机构调研是金融机构获取上市公司非公开信息、弥补公开数据不足的重要手段，券商是主要的组织者和执行者，其调研活动对机构投资者决策有重要影响 [2] - 2026年3月，尽管A股市场整体表现低迷，但券商调研活动依然积极，总计调研了538家A股公司 [2] - 文章聚焦于“2025年新财富本土最佳研究团队”前十名券商在2026年3月的调研数据，旨在为读者提供高研究能力券商的关注方向作为参考 [2] 新财富最佳分析师评选结果 - “新财富最佳分析师”评选被视为国内卖方研究领域的“奥斯卡”奖项，是券商研究实力与市场认可度的重要象征 [3] - 根据2025年（第二十三届）评选结果，长江证券以19个第一名、总分116分的成绩位列第一，广发证券（4个第一名，总分65分）和天风证券（3个第一名，总分43分）分列第二、三位 [5] - 前十名券商还包括兴业证券、申万宏源证券、国泰海通证券、东吴证券、国盛证券、华创证券和浙商证券 [5] 长江证券调研情况 - 长江证券在2026年3月共调研了157家A股公司，并梳理出与10家以上私募、公募共同调研的公司28家 [7] - 其共同调研公司中，电子和电力设备行业公司各占6家，有色金属行业公司占4家 [7] - 调研案例：3月11日调研的半导体公司金海通，在一季度涨幅超过92% [7] - 共同调研公司包括迈瑞医疗（100家公募、28家私募、44家券商参与）、赣锋锂业、天顺风能（一个月涨幅62.24%）、华测检测、鹏鼎控股、涛涛车业、大金重工（一个月涨幅34.22%）、华工科技（一个月涨幅30.47%）、金力永磁、云天化、神工股份、蓝帆医疗（一个月涨幅42.14%）、汽轮科技（一个月涨幅39.85%）等 [8][9] 广发证券调研情况 - 广发证券在2026年3月共调研了116家A股公司，并梳理出与10家以上私募、公募共同调研的公司27家 [10] - 其共同调研公司中，电子行业公司占9家，有色金属行业公司占4家 [10] - 调研案例：3月20日调研的存储公司佰维存储，在一季度涨幅超过84% [10] - 共同调研公司包括迈瑞医疗、赣锋锂业（一个月涨幅24.63%）、华测检测、鹏鼎控股、华工科技、金力永磁、聚辰股份（一个月涨幅17.89%）、佰维存储、带科股份（一个月涨幅37.32%）、蓝帆医疗、汽轮科技、顺网科技（一个月涨幅30.58%）等 [10][11] 天风证券调研情况 - 天风证券在2026年3月共调研了155家A股公司，并梳理出与10家以上私募、公募共同调研的公司39家 [12] - 其共同调研公司中，电子行业公司占12家，电力设备行业公司占6家 [12] - 共同调研公司包括迈瑞医疗、天顺风能、华测检测、鹏鼎控股、华工科技、金力永磁、源杰科技（一个月涨幅56.61%）、佰维存储、带科股份、蓝帆医疗、汽轮科技、金海通（一个月涨幅92.54%）、大金重工、光力科技（一个月涨幅61.46%）等 [14][15] 国泰海通证券调研情况 - 国泰海通证券在2026年3月共调研了168家A股公司，并梳理出与10家以上私募、公募共同调研的公司35家 [16] - 其共同调研公司中，电子行业公司占8家，电力设备和医药生物行业公司各占5家 [16] - 调研案例：3月31日调研的德科立，在4月3日实现20%涨停，股价创历史新高，一个月涨幅为33.84% [16][18] - 共同调研公司包括迈瑞医疗、天顺风能、华测检测、视觉中国、鹏鼎控股、华工科技、源杰科技、南网储能（一个月涨幅11.22%）、三花智控、佰维存储、带科股份、蓝帆医疗、汽轮科技、大金重工等 [18][19] 其他六家券商调研情况 - **兴业证券**：与10家以上私募、公募共同调研的公司有30家，其中电子行业公司占8家，电力设备和医药生物行业公司各占5家 [20] - **申万宏源证券**：与10家以上私募、公募共同调研的公司有20家，其中电子行业公司占7家，医药生物行业公司占3家 [21] - **东吴证券**：与10家以上私募、公募共同调研的公司有21家，其中电子行业公司占5家，电力设备行业公司占3家 [24][26] - **国盛证券**：与10家以上私募、公募共同调研的公司有19家，其中电子行业公司占5家，电力设备行业公司占3家 [26] - **华创证券**：与10家以上私募、公募共同调研的公司有24家，其中电子行业公司占6家，电力设备行业公司占5家 [27] - **浙商证券**：与10家以上私募、公募共同调研的公司有26家，其中电子行业公司占7家，电力设备行业公司占4家 [30] 共同调研的高频公司及行业 - **迈瑞医疗**：出现在长江证券、广发证券、天风证券、国泰海通、兴业证券、申万宏源、华创证券、浙商证券的共同调研名单中，调研参与机构数量庞大（如100家公募、28家私募、44家券商） [8][10][14][18][20][23][29][31] - **天顺风能**：出现在长江证券、天风证券、国泰海通、兴业证券、申万宏源、华创证券、浙商证券的共同调研名单中，一个月涨幅达62.24% [8][14][18][20][23][29][31] - **电子行业**：是绝大多数上榜券商共同调研的重点领域，在长江、广发、天风、国泰海通等券商的共同调研公司中占比最高或次高 [7][10][12][16] - **电力设备行业**：同样是多家券商（如长江、天风、国泰海通、兴业、华创、浙商）共同调研的重点方向，细分领域包括风电设备、光伏设备、电池等 [7][12][16][20][27][30]

债券基本信息 - 债券发行总额为20.00亿元[7] - 债券期限为2年期[8] - 票面利率为1.97%[9] 时间节点 - 起息日为2025年4月7日[10] - 付息日为2026 - 2027年每年4月7日[10] - 兑付日为2027年4月7日[10] 利息情况 - 每10张债券派发利息19.70元（含税）[11] - 个人扣税20%后实际得15.76元[11] - 非居民企业19.70元（税前）[11] 其他日期 - 债权登记日为2026年4月3日[11] - 债券付息日为2026年4月7日[12]

债券发行信息 - 获批发行不超10亿元科技创新公司债券，批文有效期至2028年1月4日[4] - 首次发行规模不超5亿元，期限5年，面值100元/张[4] - 债券简称为“26长江K1”，代码为“524740”[6] - 票面利率询价区间为1.60% - 2.40%，按簿记建档方式确定[5][20] - 发行结束后仅于深交所上市[7] - 无增信措施，仅面向专业机构投资者发行认购及交易[8] - 募集资金不低于70%用于科技创新领域，剩余用于补充流动资金[15] 财务数据 - 截至2025年9月末，净资产416.95亿元，合并口径资产负债率66.68%[5] - 2022 - 2024年年均可分配利润16.31亿元，预计不少于本期债券一年利息的1倍[5] 发行时间安排 - 2026年4月2日刊登募集说明书、发行公告、更名公告[17] - 4月7日为网下询价日，确定并公告票面利率[17] - 4月8日为网下认购起始日，簿记管理人发送配售缴款通知书[17] - 4月9日为网下认购截止日，投资者17:00前划款，当日为发行结果公告日[17][18] 投资者要求 - 专业机构投资者网下最低申购金额为1000万元，超过部分须为1000万元整数倍[6] - 专业Ⅰ类法人或其他组织需满足最近1年末净资产不低于2000万元、金融资产不低于1000万元、具有2年以上投资经历[58] - 专业Ⅱ类个人投资者需满足申请资格认定前20个交易日名下金融资产日均不低于500万元或最近3年年均收入不低于50万元，且具有2年以上投资或相关工作经历[59] 风险相关 - 债券投资或交易存在信用、市场等多种风险[62][63][64] - 风险等级分为R1 - R5[70] 适当性管理 - 公司向专业投资者销售金融产品或提供服务时履行的适当性职责与其他投资者有区别[86] - 客户信息变化不符条件将不再被划分为专业投资者[86]

信用评级 - 维持公司主体长期信用等级为AAA，上调“23长江C1”等信用等级为AAA，评级展望稳定[5][113] 业绩数据 - 2024年营业收入同比微降1.46%，净利润同比增长19.19%；2025年1 - 3月营业收入同比增长88.81%，净利润9.80亿元同比增长146.44%[48][93][99] - 2022 - 2025年1 - 3月资产总额分别为1589.81亿、1707.29亿、1717.72亿、1590.45亿元[19] - 2022 - 2024年自有资产负债率分别为73.79%、73.04%、65.94%[19] - 2022 - 2025年1 - 3月营业收入分别为63.72亿、68.96亿、67.95亿、25.14亿元[19] - 2022 - 2025年1 - 3月营业利润率分别为25.45%、23.63%、29.10%、48.39%[19] - 2022 - 2024年短期债务占比分别为45.84%、52.92%、50.47%[19] - 2022 - 2024年净资本/净资产分别为72.94%、67.60%、70.45%[19] - 2022 - 2024年风险覆盖率分别为235.45%、252.41%、367.15%[19] - 2022 - 2024年资本杠杆率分别为15.67%、14.38%、18.42%[19] - 2022 - 2024年流动性覆盖率分别为169.05%、164.77%、171.00%[19] - 2022 - 2024年净稳定资金率分别为179.03%、159.25%、179.30%[19] 业务排名 - 2024年经纪、基金分仓佣金、投行、资管、自营业务收入分别排名行业第19、3、24、31、26位[17][43] 分支机构 - 截至2024年末，公司在全国设有298家分支机构，其中湖北省内77家，省内网点数量排名第一[17] 股东与股权 - 截至2025年3月末，新理益集团及其一致行动人合计持股19.27%，湖北能源及其一致行动人合计持股15.60%，前十大股东合计持股51.59%[30][32] - 长江产业集团拟8.20元/股受让湖北能源5.30亿股、三峡资本3.33亿股公司股份，完成后将直接持有17.41%，及其一致行动人合计支配28.22%股份表决权[46] 子公司情况 - 截至2024年末，长江保荐、长江资管等子公司营业收入分别为1.86亿、3.03亿等，净利润分别为 -0.81亿、0.67亿等[34] 债券信息 - 截至2025年6月11日，跟踪债券17只，余额合计275.00亿元[36] 业务经营 - 2024年经纪及证券金融业务收入同比减少5.10%等多业务有不同变化[49] 人员与培训 - 2024年男员工人均培训34.19小时，女员工平均培训40.51小时，客户满意度98.16%[103] 风险与监管 - 公司经营易受经济等因素影响，收入有较大波动性，监管趋严存在被采取监管措施情况[17] - 2024 - 2025年5月末，公司合计收到监管措施3次，均已整改[45]