报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前铁矿石市场在宏观情绪与基本面双重压力下弱势运行，中美贸易摩擦抑制市场风险偏好，基本面呈“供强需弱”格局，短期价格估值偏低但上行驱动不足，未来关键变量在于政策面信号，若出台实质性内需刺激政策或贸易摩擦缓和，有望提振市场预期并托底矿价 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石11合约月度价格预测（10月） - 价格预测区间为760 - 820，当前平值期权IV为19.80%，历史波动率分位数为11.3% [2] 铁矿石风险管理策略建议（10月） - 库存管理方面，目前有现货担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2511，买卖方向为空，套保比例25%，建议入场区间800 - 810；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2511 - C - 850，套保比例30%，逢高卖 [2] - 采购管理方面，未来要采购担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2511，买卖方向为多，套保比例30%，建议入场区间750 - 760；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2511 - P - 790，套保比例40%，逢高卖 [2] 核心矛盾 - 当前铁矿石市场受宏观情绪与基本面双重压力弱势运行，中美贸易摩擦抑制风险偏好，基本面“供强需弱”，供应端海外发运量维持季节性高位、港口库存超季节性累积，全国45港库存环比增加至1.43亿吨附近；需求端铁水产量虽处高位但钢厂利润收缩，成材销售疲软及库存压力传导至原料端压制采购意愿，短期价格估值偏低但上行驱动不足，未来关注政策面信号 [3] 利多因素 - 本期铁水产量环比略降但同比正增长且处季节性高位，对铁矿石基础需求有一定支撑 [3] - 当前铁矿石基差有所上升，估值相对偏低 [3] - 需求乏力背景下出台增量刺激政策的预期上升 [3] 利空因素 - 中美贸易摩擦持续发酵，引发市场风险偏好显著回落 [6] - 铁矿石发运量维持季节性高位，同时港口库存呈现超季节性累库 [6] - 热卷库存超季节性持续累积，产量虽边际回落但仍处高位，整体需求动能不足 [6] 铁矿石价格数据 |指标名称|2025 - 10 - 21|2025 - 10 - 20|2025 - 10 - 14|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |01合约收盘价|767|767|782|0|-15| |05合约收盘价|747.5|747.5|761|0|-13.5| |09合约收盘价|727.5|727.5|739.5|0|-12| |01基差|11|7|-8.5|4|19.5| |05基差|30.5|28|15|2.5|15.5| |09基差|50.5|49.5|37|1|13.5| |日照PB粉|777|778|796|-1|-19| |日照卡粉|901|901|926|0|-25| |日照超特|700|705|720|-5|-20| [5][7] 铁矿石普氏指数 |普氏指数|2025 - 10 - 17|2025 - 10 - 16|2025 - 10 - 10|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |普氏58%指数|94.75|94.9|95.85|-0.15|-1.1| |普氏62%指数|105.3|105.95|107.4|-0.65|-2.1| |普氏65%指数|118.9|119.55|121.3|-0.65|-2.4| |普氏58%月均价|94.7269|94.725|94.3|0.0019|0.4269| |普氏62%月均价|105.4308|105.4417|104.7188|-0.0109|0.712| |普氏65%月均价|119.0808|119.0958|118.4|-0.015|0.6808| [8] 铁矿石基本面数据 |指标名称|2025 - 10 - 17|2025 - 10 - 10|2025 - 09 - 19|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日均铁水产量|240.95|241.54|241.02|-0.59|-0.07| |45港疏港量|315.72|327|331.28|-11.28|-15.56| |五大钢材表需|875|751|850|124|25| |全球发运量|3333.5|3207.5|3324.8|126|8.7| |澳巴发运量|2740|2666.5|2693.3|73.5|46.7| |45港到港量|2519.4|3045.8|2675|-526.4|-155.6| |45港库存|14278.27|14024.5|13849.47|253.77|428.8| |247家钢厂库存|8982.73|9046.19|9309.43|-63.46|-326.7| |247钢厂可用天数|30.21|30.24|31.3|-0.03|-1.09| [14]