投资评级 - 维持“增持”评级 [5][8] 核心观点 - 报告认为公司业绩表现亮眼，2025年前三季度营收同比增长5.66%，归母净利润同比大幅增长57.33%，扣非归母净利润同比增幅达107.40% [1] - 公司发布2025年限制性股票激励计划，旨在健全长效激励机制，绑定核心团队利益，助力长期发展 [4] - 基于2025年三季报，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测，预计未来几年营收和净利润将保持稳健增长 [8] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收28.72亿元，同比增长5.66%，归母净利润1.85亿元，同比增长57.33%，扣非归母净利润1.63亿元，同比增长107.40% [1] - 2025年第三季度单季实现营收10.53亿元，同比增长14.50%，环比增长6.06%，归母净利润为0.69亿元，同比大幅增长138.55%，但环比下降13.38% [2] - 2025年前三季度公司毛利率为31.28%，同比提升3.13个百分点，其中第三季度毛利率为31.37%，同比提升2.77个百分点，环比微降0.20个百分点 [3] - 2025年前三季度期间费用率为24.24%，同比下降1.33个百分点，销售费用率同比下降1.77个百分点至14.20%，管理费用率同比微升0.31个百分点至6.07% [3] 股票激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票1200万股，约占公司股本总额的3.25%，首次授予激励对象共计216人 [4] - 激励计划考核指标为2025年净利润不低于3亿元，2025-2026年累计净利润不低于7亿元，2025-2027年累计净利润不低于12亿元 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为40.28亿元、46.82亿元、54.54亿元，同比增长10.0%、16.2%、16.5% [5][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.07亿元、3.96亿元、5.23亿元，同比增长162.8%、28.8%、32.1% [8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.83元、1.07元、1.42元 [8] - 以2025年10月21日收盘价19.21元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为23.08倍、17.92倍、13.56倍 [8] - 预计公司毛利率将持续改善，2025-2027年分别为31.5%、31.8%、32.7% [10] - 预计净资产收益率（ROE）将显著提升，2025-2027年分别为18.3%、21.0%、24.2% [10]