投资评级 - 投资评级：买入（维持）[4] 核心观点 - 业绩基本符合预期，驱蚊产品营收增速较快[4] - 公司深耕细分赛道十余年，成功打造优质的国货品牌形象，凭借"大品牌、小品类"的经营战略及极致性价比在细分赛道中竞争优势显著[7] - 通过持续精细化拓宽品牌矩阵，公司有望维持高速增长[7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现总营业收入12.38亿元，同比增长19.28%；实现归母净利润2.66亿元，同比增长1.98%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.27亿元、3.85亿元、4.62亿元，同比增速分别为8.79%、17.98%、19.82%[6][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为15.89亿元、18.84亿元、22.06亿元，同比增速分别为20.53%、18.60%、17.06%[6] - 2025年前三季度毛利率为58.27%，同比微降0.06个百分点；单季度25Q3毛利率为58.96%，同比提升1.39个百分点[7] - 2025年前三季度净利率为21.50%，同比下降3.65个百分点；单季度25Q3净利率为22.93%，同比下降4.62个百分点[7] 产品与运营分析 - 2025年第三季度驱蚊品类贡献营收1.32亿元，同比增长48.54%；婴童护理品类营收1.46亿元，同比下降2.76%；精油品类营收0.43亿元，同比下降7.02%[7] - 驱蚊产品销售受登革热驱动实现高增长[7] - 公司产品在天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台保持较高的市场占有率[7] - 2025年上半年新增与山姆渠道合作，线下渠道已拓展至胖东来、永辉、大润发、沃尔玛等KA渠道以及WOW COLOUR等特通渠道[7] 费用与成本分析 - 2025年前三季度期间费用率为33.41%，同比上升4.67个百分点，其中销售费用率同比上升2.66个百分点[7] - 单季度25Q3期间费用率为33.24%，同比上升7.03个百分点，其中销售费用率同比上升5.54个百分点，分析认为或因大促费用前置[7]