投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持”，并维持该评级 [8] 核心观点 - 公司Q3盈利持续高增，电子布表现亮眼，前三季度归母净利润同比大幅增长67.51% [4] - 公司通过优异产品结构在高端市场保持良好增长，电子布领域因下游涨价预期销量增长迅猛 [5] - 公司回购股票储备股权激励，彰显对未来盈利持续增长的信心 [6] - 预计公司未来两年收入与净利润将保持增长，对应市盈率有望下降 [6] 公司业绩表现 - 公司前三季度实现收入139.04亿元，同比增长19.53%，归母净利润25.68亿元，同比增长67.51% [4] - Q3单季度实现收入47.95亿元，同比增长23.17%，归母净利润8.81亿元，同比增长54.06% [4] - 前三季度扣非归母净利润26.12亿元，同比大幅增长125.91% [4] - 前三季度毛利率为32.4%，同比提升8.7个百分点，Q3单季度毛利率为32.8% [5] - 前三季度期间费用率为9.0%，经营性现金流为21.3亿元，同比多增10.6亿元 [5] 业务亮点与驱动因素 - 在粗砂价格环比小幅回落背景下，公司Q3收入实现高增，得益于高端市场如风电、热塑市场的良好增长态势 [5] - 电子布领域受下游涨价预期影响，销量增长迅猛，10月份涨价落地有望提升Q4盈利能力 [5] - 公司拟以不超过22元/股的价格回购3000-4000万股股份，预计金额不超过8.8亿元，用于股权激励 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年收入186亿元，同比增长17.3%，2026年收入211亿元，同比增长13.5% [6] - 预计2025年归母净利润34.6亿元，同比增长41.3%，2026年归母净利润39.7亿元，同比增长15.0% [6] - 对应2025年市盈率为18.4倍，2026年市盈率为16.0倍 [6] - 预测2025年每股收益0.86元，2026年每股收益0.99元 [9] - 预测毛利率将持续改善，2025年预计为28.1%，2026年预计为28.5% [12]