投资评级 - 报告对行动教育的投资评级为“增持”，且为维持该评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收同比增速转正，扭转了上半年下滑态势，实现营收2.21亿元，同比增长27.9% [7] - 2025年第三季度归母净利润为0.83亿元，同比大幅增长42.8%，利润加速释放 [7] - 公司账面合同负债为10.48亿元，虽较年初的10.80亿元略有下降，但仍维持在较高水平，为后续业绩确认提供支撑 [7] - “百校计划”可能加速企业扩张脚步 [7] - 公司费用管控良好，2025年第三季度销售费用率为24.6%，同比下降4.9个百分点；管理费用率为10.9%，同比下降1.9个百分点 [7] - “人、财、物、销”核心环节AI化可能进一步释放管理效能 [7] 盈利预测与估值 - 报告维持公司盈利预测，预计2025年至2027年归母净利润分别为3.03亿元、3.27亿元、3.55亿元 [1][7] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为2.54元、2.74元、2.98元 [1] - 基于当前股价，对应2025年至2027年的市盈率（P/E）分别为15.68倍、14.54倍、13.40倍 [1][7] - 预计2025年至2027年营业总收入分别为8.49亿元、9.09亿元、9.64亿元，同比增长率分别为8.39%、7.04%、6.09% [1] 财务表现与预测 - 2025年第三季度扣非归母净利润为0.80亿元，同比增长62.2% [7] - 预测公司毛利率将保持稳定，2025年至2027年预计分别为76.56%、75.96%、75.64% [8] - 预测公司归母净利率将稳步提升，2025年至2027年预计分别为35.74%、36.00%、36.83% [8] - 预测净资产收益率（ROE）2025年为28.01%，后续年份有所回落，2026年及2027年分别为23.20%和20.11% [8] 市场数据与基础数据 - 报告发布日公司收盘价为39.90元 [5] - 公司总市值和流通A股市值均为47.58亿元 [5] - 公司最新每股净资产为8.39元，市净率（P/B）为4.75倍 [5][6] - 公司资产负债率（LF）为54.53% [6]