投资评级与目标 - 报告对九丰能源的投资评级为“强推”，并维持该评级 [1] - 基于2026年18倍市盈率，设定目标价为45.72元，当前股价为33.07元，存在约38%的潜在上行空间 [4][9] 核心观点与项目概述 - 报告核心观点认为，公司投资新疆伊犁煤制天然气项目是转型为全国性综合能源服务商的重要里程碑，开启了新征程 [1][9] - 项目为新疆庆华年产55亿立方米煤制天然气示范项目的二期工程，设计年产天然气40亿立方米，总投资额为230亿元人民币 [1] - 九丰能源计划出资不超过34.55亿元人民币，持有二期工程项目50%的权益，对应年产20亿立方米天然气，项目建设期约2年 [1] 项目优势与盈利前景 - 新疆煤制气项目位于成本曲线左侧，受益于低价煤炭资源，测算显示在特定市场价场景下，单方煤制气净利润可达0.74元至0.91元，项目ROA可达9.5%至11.8% [9] - 煤价每降低100元/吨，对应煤制气的单方盈利将上升约0.3元/方，盈利弹性显著 [9] - 项目合作方新疆庆华在一期工程已具备多年实践经验，且项目所需煤炭资源、取水设施、输气管线等基础配套齐全，并已接入西气东输管网 [9] - 项目引入河南燃气集团股权合作，有助于保障下游需求消纳，符合公司“上陆地、到终端、出华南”的LNG业务发展战略 [9] 财务预测与业绩展望 - 预测公司2025年、2026年、2027年的归母净利润分别为15.92亿元、17.67亿元、20.64亿元，同比增速分别为-5.4%、11.0%、16.8% [4][9] - 预测公司2025年、2026年、2027年的营业总收入分别为215.56亿元、263.21亿元、292.79亿元，2026年起增速显著提升至22.1% [4] - 预测每股收益2025年、2026年、2027年分别为2.29元、2.54元、2.97元，对应市盈率分别为14倍、13倍、11倍 [4]