投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司三季度扣非归母净利润大幅增长，主要得益于金属价格持续上涨、资源回收板块产能提升以及经营策略优化 [1][4] - 公司经营性现金流显著改善，主要系经营状况改善及加强回款力度所致 [4] - 公司金属资源化板块核心竞争力不断提升，通过全产业链布局有望持续提升盈利能力 [4] - 报告对公司未来业绩持乐观态度，预计2025至2027年归母净利润将保持增长 [4] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入34.6亿元，同比减少11.41% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润1.44亿元，同比减少1.05% [1] - 2025年第三季度实现扣非后归母净利润1.45亿元，同比增长177.01% [1] - 2025年第三季度基本每股收益为0.095元/股，同比减少3.06% [1] 2025年前三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现归母净利润6.46亿元，同比增长15.18% [4] - 2025年前三季度扣非归母净利润6亿元，同比增长29.03% [4] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.67亿元，同比增长67.29% [4] 业务运营与战略 - 公司资源回收板块形成了以铜、铅、镍为主要金属，以金、银、铂族、铋、锑等稀贵金属为盈利核心的经营策略 [4] - 公司通过子公司生产工艺的有效布局，实现原料共同采购、工艺协同和上下游协作 [4] - 截至2025年上半年，公司核准危废处理牌照合计96.035万吨/年 [4] - 公司在固废危废资源化利用领域实现了前后端一体化全产业链布局 [4] 盈利预测 - 预计公司2025年营业收入为151.13亿元，同比增长4.2%；2026年为164.76亿元，同比增长9.0%；2027年为174.57亿元，同比增长6.0% [4][5] - 预计公司2025年归母净利润为7.86亿元，同比增长63.1%；2026年为9.15亿元，同比增长16.4%；2027年为10.63亿元，同比增长16.2% [4][5] - 预计公司2025年毛利率为16.9%，2026年为16.9%，2027年为16.8% [5] - 预计公司2025年净资产收益率为8.1%，2026年为8.7%，2027年为9.3% [5] - 预计公司2025年每股收益为0.52元，2026年为0.60元，2027年为0.70元 [5]