投资评级 - 报告对润本股份维持“买入”评级 [4][7] 核心观点 - 公司通过持续迭代的产品体系和精细化的运营能力构筑核心竞争力，伴随产品及渠道不断拓展，市场份额有望继续提升 [4] - 2025年第三季度公司加大营销投入，积极备战双十一，为第四季度销售旺季蓄力，此举导致当期费用率上升、净利率下滑，但毛利率保持稳健 [3] - 分产品看，驱蚊产品收入因登革热事件催化实现高增长，婴童护理产品受第三季度气温较高影响销量暂时承压，期待第四季度放量 [2] 财务业绩总结 - 2025年前三季度业绩：实现营业收入12.38亿元，同比增长19.28%；实现归母净利润2.66亿元，同比增长1.98% [1] - 2025年第三季度单季业绩：实现营业收入3.42亿元，同比增长16.67%；实现归母净利润0.78亿元，同比下降2.89% [1] - 2025年第三季度分产品收入： - 驱蚊产品收入1.32亿元，同比增长48.54%，销量增长32.47%，单价提升12.04% [2] - 婴童护理产品收入1.46亿元，同比下降2.76%，销量下降9.81%，单价提升7.87% [2] - 精油产品收入0.43亿元，同比下降7.02% [2] - 其他产品收入0.22亿元，同比增长152.92% [2] - 盈利能力指标： - 2025年前三季度毛利率为58.27%，同比微降0.06个百分点；归母净利率为21.50%，同比下降3.65个百分点 [3] - 2025年第三季度毛利率为58.96%，同比提升1.39个百分点；归母净利率为22.93%，同比下降4.62个百分点 [3] - 费用率指标： - 2025年前三季度期间费用率为33.41%，同比上升4.67个百分点，其中销售费用率为29.93%，同比上升2.66个百分点 [3] - 2025年第三季度期间费用率为33.24%，同比上升7.02个百分点，其中销售费用率为29.09%，同比上升5.54个百分点 [3] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计2025-2027年营业收入分别为15.98亿元、19.39亿元、23.59亿元 [4] - 归母净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.18亿元、3.92亿元、4.83亿元 [4] - 估值指标：对应2025-2027年的市盈率分别为34倍、27倍、22倍 [4] - 其他财务数据：截至2025年10月22日，公司收盘价为26.44元，总市值约为106.97亿元 [7]