投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点与业绩表现 - 2025年三季报业绩超预期，前三季度营业总收入32.61亿元，同比增长39.67%，归属上市公司股东的净利润12.06亿元，同比增长85.29% [1] - 2025年单三季度业绩表现强劲，营业总收入14.81亿元，同比增长56.72%，归属上市公司股东的净利润7.04亿元，同比增长144.50%，扣非后归母净利润6.86亿元，同比增长139.40% [1] - 公司经营性现金流净额良好，前三季度为21.96亿元，同比增长235.32% [1] - 截至2025年第三季度末，公司合同负债达25.19亿元，同比增长113.41%，环比增长8.86%，预示未来收入增长潜力 [1] - 业绩增长驱动力包括资本市场活跃度回升带动金融信息服务需求增强，以及人工智能技术与业务融合应用优化产品竞争力与用户体验，促进增值电信业务收入增长 [1] - 同花顺网站与APP用户活跃度提升，吸引了金融及非金融客户增加广告及推广投入，带动广告及互联网推广服务收入增长 [1] 业务发展前景 - 公司作为金融流量领军企业，通过搭建互联网智能理财服务平台，提供股票、基金、个人养老金、期货、保险等多元化理财场景，满足投资者一站式财富管理需求 [2] - ETF市场扩张驱动公募基金市场扩容，有望进一步打开公司互联网智能理财业务空间 [2] - 截至2025年6月30日，公司“爱基金”平台接入基金公司及证券公司228家，代销基金产品及资管产品24,606支 [2] - 问财大模型HithinkGPT实现革命性进化，从单一推理模型跃升为具备多步自主规划能力的智能体，通过闭环系统减少幻觉与格式错误，驱动智能体自我进化 [3] - 公司建立并开源了全球首个专为真实金融场景设计的大语言模型评估基准BizFinBench，包含超10万条高质量中文金融问答数据，从多个维度全面衡量模型能力 [3] 财务预测 - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为54.47亿元、68.36亿元及82.28亿元 [3] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为25.49亿元、32.88亿元及40.55亿元 [3] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为4.74元、6.12元及7.54元 [5] - 预计净资产收益率（ROE）将持续提升，2025年至2027年分别为28.6%、30.1%及29.8% [5] - 预计市盈率（P/E）将逐年下降，2025年至2027年分别为74.0倍、57.4倍及46.5倍 [5]